Sur la même période, l’or n’a progressé « que » de 67%, soit deux fois moins que l’argent.

Alors, auriez vous tort de miser sur l’or monsignor ? Ne vaudrait-il pas mieux amplifier grandement vos placements en argent ? C’est ce que nous allons voir dans cet article !

Pourquoi investir dans l’argent : avantages et inconvénients

Les bonnes raisons d’investir dans l’argent

Au même titre que l’or, l’argent fait partie des métaux précieux qui servent de valeur refuge. A ce titre, il est particulièrement prisé dans un contexte inflationniste. Alors que le niveau de la dette mondiale atteint des sommets, le risque est grand que l’émission monétaire augmente, faisant perdre de la valeur au dollar ou à l’euro. Dans ce cas, l’argent, actif rare et en quantité limitée, sert de réserve de valeur.

En revanche, l’argent est bien plus utile que le métal jaune pour l’industrie. Excellent conducteur électrique et thermique, ainsi que catalyseur efficace de réactions chimiques, l’argent est recherché pour ses qualités dans de nombreux domaines :

• Les énergies renouvelables, au travers des panneaux photovoltaïques, mais aussi des éoliennes
• L’automobile, depuis que les véhicules électriques se développent et embarquent toujours plus de systèmes électroniques
• La chimie, avec par exemple l’utilisation de l’argent dans la fabrication des miroirs
• La médecine également, car l’argent dispose de propriétés antibactériennes
• L’intelligence artificielle, puisque l’argent sert à la fabrication de puces électroniques

Dans l’étude 2025 du Silver Institute, on peut voir que la demande industrielle pour l’argent a augmenté de 38% entre 2016 et 2025. Plus intéressant encore, la demande issue des panneaux photovoltaïques a plus que doublé sur la même période, passant de 81,6 millions d’onces d’argent à 195,7 millions. Au final, l’industrie compte pour 59% de la demande en argent en 2025.

Il y a donc une part significative de la pression acheteuse qui ne relève pas de la spéculation.

Qu’en est-il du côté de l’offre ? Et bien cela fait plusieurs années qu’il y a un déficit d’offre. Une opportunité à saisir par l’industrie minière ? Malheureusement cela n’est pas aussi simple, car en réalité l’argent est plutôt un sous-produit d’autres métaux. Concrètement, des mines d’or et des mines de cuivre sont ouvertes quand cela est rentable, et il se trouve qu’il y a aussi un peu d’argent dans ses gisements.

Enfin, pour les investisseurs en quête de rentabilité, l’argent est traditionnellement plus volatile que l’or, et donc potentiellement plus rémunérateur pour ceux qui savent exploiter les mouvements de marché. La question, compliquée, est alors de savoir s’il est encore temps de rentrer sur le marché de l’argent malgré son prix déjà relativement élevé. Or sur ce point, les experts analysent le ratio or / argent pour déterminer si l’un est sous évalué par rapport à l’autre. Pendant les 9 premiers mois de 2025, l’or coûtait environ 90 fois plus cher que l’argent. Il s’agissait d’un ratio plutôt élevé historiquement, faisant dire aux experts que l’argent était sous évalué. Avec la récente hausse de l’argent, l’or n’est plus que 66 fois plus cher. L’opportunité est-elle passée ? Pas forcément, dans la mesure où en 2011 le ratio or / argent fut inférieur à 35 quelques jours.

Les risques et inconvénients à miser sur ce métal

La volatilité que j’évoquais précédemment peut-être perçue négativement par certains investisseurs. Si vous êtes averse au risque, mieux vaut éviter donc.

Autre inconvénient, que l’argent partage avec l’or, et l’ensemble des métaux précieux : vous ne touchez pas de rendement. Votre seul espoir de gain provient d’une plus-value, et donc d’un marché de l’offre et de la demande évoluant en votre faveur. Pour ceux qui ont multiplié leur mise par deux en 2025, pas de soucis. Mais pour ceux qui ont acheté de l’argent en 2011 à quasiment 50 dollars, et ont vu le prix dégringolé sous les 20 dollars en 2014, l’histoire fut moins belle.

Alors que l’argent a franchi un record historique en décembre 2025, nous pouvons aussi nous demander s’il n’est pas trop tard pour investir. Sur ce point, je vous laisse juger. Un investisseur dans l’or aurait pu avoir le même raisonnement en 2024, et loupé la hausse de 100% qui a eu lieu entre 2024 et 2025.

En dernier point, je reviendrai sur le sujet de la demande industrielle, et notamment du photovoltaïque. Plus l’argent coûte cher, plus les fabricants de panneaux solaires vont chercher à substituer l’argent par d’autres matériaux. D’ailleurs, ces dernières années la part d’argent dans un panneau solaire a été divisée par 5 selon certaines sources. Par conséquent, même si la demande haussière pour l’argent est source de promesses, celles-ci ne seront pas nécessairement tenues. Il existe toujours un risque.

Les conseils de Hadrien

Comme pour tout placement financier, évitez d’être surexposé à un actif, afin de diminuer votre risque. Ne misez donc pas toute votre épargne sur l’argent !

Maintenant que vous avez pu peser le pour et le contre, si la balance penche en faveur du premier, voici comment investir dans le métal argenté .

Comment investir dans l’argent ?

Il existe plusieurs façons d’acheter et vendre de l’argent, lorsque vous souhaitez miser sur le métal précieux. Voici un rapide tour d’horizon.

Acheter de l’argent physique

Pour investir dans l’argent, vous pouvez évidemment acheter de l’argent physique. Cela prend généralement la forme de :

• Pièces, à partir de quelques dizaines d’euros seulement
• Lingotins (les lingots d’un poids inférieur à 500 grammes)
• Lingots (les lingots d’un poids supérieur à 500 grammes), ce qui coûte plus de 1 000€ pour un lingot d’1 kilo

Si vous achetez de l’argent physique sous ces formes, cela nécessite un stockage, qui engendre un coût (ex. achat d’un coffre-fort pour chez vous, ou location d’un coffre-fort à la banque).

En plus de cela, veillez à bien recevoir, et conserver, les certificats mentionnant le poids, la teneur en argent, le fabricant ainsi que le numéro de série.

Pour m’affranchir de ces contraintes, j’ai opté pour l’achat d’argent via la plateforme Bitpanda (retrouvez mon avis complet sur Bitpanda ici). Cela permet :

• D’investir à partir de 1€ seulement
• Dans des lingots stockés dans un coffre-fort sécurisé en Suisse
• Qui sont certifiés par la London Bullion Market Association (LBMA)
• Et de pouvoir revendre facilement une fraction de votre investissement quand vous le souhaitez (alors que vous ne pourrez pas couper votre lingot en deux)

Le seul problème, c’est de ma faute, c’est que je n’ai mis que quelques euros pour tester fin 2024 .

Investir dans l’argent via des ETC

Une alternative consiste à investir dans l’argent avec des Exchange-Traded Commodities (ETC). A l’image des ETF, il s’agit d’instruments financiers dans lesquels vous pouvez investir avec un compte-titres. L’ETC réplique ainsi le cours de l’argent, sans que vous ayez à gérer les coûts de stockage, à transporter l’argent, etc. En contrepartie, des frais de gestion annuels s’appliquent.

Voici une sélection d’ETC pour s’exposer à l’argent :

Pour investir, si vous n’êtes pas déjà équipé, découvrez notre sélection des meilleurs comptes titres (CTO).

Possibilité d’investir dans des ETP qui couvrent le risque de taux de change, car l’argent s’échange surtout en dollars

Les conseils de Hadrien

L’argent s’échange dans le monde principalement en dollars américains, donc la plupart des ETC sont également libellés en dollars. Si vous souhaitez ne pas avoir à gérer le taux de change, optez donc pour le Xtrackers Physical Silver ETC dont la devise est l’euro directement.

Investir via des ETF argent

Une autre façon d’investir dans l’argent, mais de manière plus indirecte, consiste à acheter des actions de sociétés minières qui extraient et vendent de l’argent. Par ce biais, votre exposition à l’argent ne sera pas aussi « pure ». Si le cours de l’argent augmente, cela profitera aux actions. En revanche, si l’entreprise mine aussi du cuivre et que son cours se casse la figure, le prix de l’action en souffrira également.

Pour vous diversifier, je recommande d’investir dans un ETF directement.

Cet ETF comporte les principales lignes suivantes :

Si je regarde juste Wheaton Precious Metals Corp qui représente 22% de l’ETF, ils exploitent en effet de l’or, de l’argent, du palladium, du platine et du cobalt. Donc vous serez exposé à plusieurs métaux rares.

Les sociétés présentes dans l’ETF n’étant pas européennes, vous ne pouvez pas investir via un PEA. En revanche cela sera possible avec certains de ces brokers pour investir en bourse.

Faut-il plutôt miser sur l’or ou sur l’argent ?

Vous avez peut-être ouvert cet article avec le cœur qui balance entre l’or et l’argent, les deux principaux métaux précieux. Pour vous aider à choisir (ou pas), voici quelques éléments de réflexion.

Certains mettent en avant que l’argent coûte moins cher que l’or, et donc sera plus accessible à tous les porte-monnaie. Selon moi ça n’est pas un argument, dans la mesure où vous pouvez acheter 1 gramme d’or pour une centaine d’euros. La différence, c’est que vous aurez une quantité plus importante d’argent pour 100 euros (une ou deux pièces par exemple). Et surtout, si vous passez par Bitpanda vous pouvez investir dans l’or ou l’argent à partir d’1€ seulement.

Si vous voulez absolument acheter des métaux précieux physiques vous-même, un argument de poids penche en faveur de l’or : il n’est pas soumis à la TVA de 20%, contrairement à l’argent. Donc si vous achetez un lingot d’argent, vous devez d’abord faire +20% avant d’être rentable, contrairement à l’or. En revanche, si vous investissez via des ETC ou Bitpanda, pas de soucis.

Ensuite, côté dynamique de marché, c’est à vous de vous faire votre propre opinion. Ce qui est sûr, c’est qu’à ce jour l’argent a un usage industriel bien supérieur à l’or. Cela soutient sa demande. De l’autre, le métal doré dispose d’une aura que l’argent n’a pas, et qui fait qu’aujourd’hui les réserves des banques centrales sont bien plus constituées d’or que d’argent. 1 partout balle au centre ?

Autre élément qui va jouer dans votre décision : l’argent est plus volatil que l’or. Ses variations, à la hausse, comme à la baisse, sont plus fortes. Par conséquent, le potentiel de gains est supérieur, mais il en est de même pour les pertes. Si vous souhaitez investir dans les métaux précieux pour apporter de la stabilité à votre portefeuille, l’or sera plus indiqué que l’argent.

Enfin, vous pourriez être amené à investir dans l’or plutôt que l’argent, ou inversement, en fonction du ratio or / argent du moment. J’en parlais déjà plus haut, ce ratio permet d’évaluer si l’argent est plutôt surevalué ou sous-évalué par rapport à l’or, à une période donnée. Ci-dessous l’historique du ratio :

Avec un ratio de 65 le 18 décembre 2025, nous sommes loin du ratio de 104 d’avril 2025, ce qui est dû à l’explosion du cours de l’argent sur la période. Sur le temps long, vous voyez sur le graphique que dans les années 1970 / 1980, ce ratio était bien inférieur. Il y a donc peut-être encore une fenêtre de tir pour investir dans l’argent ?

Questions fréquentes

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Apple, 50 ans d’innovations

Fondée en 1976 en Californie par Steve Jobs, Steve Wozniak et Ronald Wayne, Apple conçoit et commercialise du matériel informatique (notamment des iPhones, des Mac, des iPad, des Apple Watch et des AirPods) ainsi que des services numériques (notamment l’App Store, Apple Music, Apple Pay, iCloud et Apple TV) à travers le monde entier. La grande majorité des produits conçus par Apple sont fabriqués en Asie, principalement en Chine, en Inde, au Japon, en Corée du Sud, à Taiwan et au Vietnam.

Fort de 166 000 salariés et d’un chiffre d’affaires 2024-2025 de 416 Mds $, Apple segmente ses ventes en cinq catégories principales :

• La vente d’iPhone (50% du CA), notamment l’iPhone 17 et l’iPhone 16 (et leurs déclinaisons respectives) ;
• La vente de Mac (8% du CA), notamment le MacBook Air, le iMac, le Mac Mini, le Mac Studio et le Mac Pro ;
• La vente d’iPad (7% du CA) et ses déclinaisons iPad Pro, iPad Air et iPad mini ;
• La vente d’accessoires (9% du CA), tels que l’Apple Watch, les Airpods ou l’Apple Vision Pro ;
• La vente de services (26% du CA) notamment l’App Store, Apple Music, Apple Pay, iCloud et Apple TV.

Sur l’exercice 2024-2025, 43% des ventes d’Apple étaient réalisées sur le continent américain, 27% en EMEA (y compris l’Inde) et 15% en Chine.

L’iPhone : la vache à lait d’Apple

L’iPhone, qui pèse 50% des ventes d’Apple en 2024-2025, s’est déjà vendu à plus de 3 milliards d’exemplaires et a généré plus de 2 000 Mds $ de chiffre d’affaires cumulé depuis son lancement en 2007. Il est d’ailleurs considéré comme l’appareil électronique le plus vendu de l’histoire et capterait plus de 20% du marché des smartphones.

Au travers de 18 générations d’appareils et d’une cinquantaine de modèles différents déjà commercialisés, Apple a su, grâce à ses innovations constantes et un écosystème fermé, séduire et retenir une communauté d’utilisateurs toujours plus importante.

En 2024-2025, l’iPhone a généré, à lui seul, 209,6 Mds$ de chiffre d’affaires, soit plus du double des revenus totaux du Groupe LVMH à la même période. De quoi rester bouche bée.

Les services : la poule aux œufs d’or d’Apple

Si Apple réussit à générer autant de bénéfices, c’est en grande partie grâce à sa branche « Services » qui dégage une marge brute de 75 % (contre 37% pour la branche « Produits »). En effet, la branche « Services » qui ne représente que 26% du chiffre d’affaires d’Apple en 2024-2025 est néanmoins à l’origine de 42% de sa marge brute. En somme, la branche « Services » est ultra-lucrative pour Apple.

La branche Services d’Apple comprend :

1. La publicité qui inclut des accords de licence ainsi que les propres plateformes publicitaires de l’entreprise (notamment Apple Search Ads dans l’App Store).
2. AppleCare qui consiste en plusieurs services d’assistance payants, y compris un accès prioritaire au support technique d’Apple, un accès à un réseau mondial de centres agréés pour la réparation ou le remplacement de son appareil ainsi qu’une gamme d’assurances qui couvrent le vol, la perte ou la détérioration de son produit.
3. Les services liés au Cloud qui permettent de stocker et de synchroniser le contenu des utilisateurs (notamment via iCloud).
4. L’app Store et les applications maison payantes tels qu’Apple Arcade, Apple Fitness+, Apple Music, Apple News+, AppleTV+
5. Les services de paiement tels qu’Apple Pay, Apple Card et Apple Cash

Les Service d’Apple sont ultra-rentables car ils nécessitent :

• Aucun coût de production (ni usines, ni composantes, ni transport, ni logistique)
• Très peu de frais marketing puisque la promotion des offres est assurée directement dans l’écosystème Apple.

En outre, la majorité des revenus issus des services d’Apple sont récurrents (les services sont souvent vendus sous forme d’abonnements) ce qui permet au Groupe d’avoir une excellente visibilité sur ses revenus à moyen long terme.

Les services d’Apple représentent 109,2 Mds$ de revenus sur l’exercice 2024-2025, à la fois rentables et récurrents. Qui dit mieux ?

Les conseils de Grégoire

Avant d’aller plus loin dans l’analyse et si vous envisagez d’investir dans l’action Apple, je vous recommande le courtier Saxo (qui arrive en tête de notre comparatif des compte titres)! Avec une connexion a plus de 50 places boursières, vous pouvez investir dans plus de 20 000 actions, plus de 6 000 ETF, des obligations et de nombreux produits dérivés. En outre, la plateforme est complète, vos liquidité y sont rémunérées et vous avez la possibilité d’y ouvrir un PEA ou un PEA-PME !

Fin de parcours pour Tim Cook

Après 14 ans de bons et loyaux services, Tim Cook, successeur de l'emblématique Steve Jobs, devrait raccrocher les gants. En tout cas, le conseil d’administration d’Apple y réfléchit sérieusement et la passation pourrait avoir lieu dès le premier trimestre 2026.

Tim Cook, qui a rejoint Apple en 1998 après 12 ans chez IBM et qui a pris la tête du Groupe en 2011, aura permis la rationalisation de se chaîne d’approvisionnement (réduction des stocks et partenariats stratégiques pour s’approvisionner en composants critiques notamment) et l’accélération de ses ventes liées aux services. Il aura fait d’Apple l’une des entreprises les plus valorisées du monde.

Certains détracteurs lui reprochent ne pas avoir proposé de produit de rupture pendant son règne, comme l’a fait Steve Jobs en son temps. D’autres l’accusent d’avoir trop gâté l’actionnaire au détriment du client à qui on propose du réchauffé d’années en années.

Quoi qu’on en pense, Tim Cook transmettra une entreprise capable de générer 416 Mds$ de chiffre d’affaires en une année (contre 127 Mds$ en 2011, au moment de sa prise de poste). Et si personne ne connaît encore le nom du favori pour lui succéder, le nom de John Ternus circule. Entré chez Apple en 2001, il est à 50 ans déjà chargé du développement des AirPods, des iPads, des Macs et de l’iPhone.

Quelles sont les forces d’Apple ?

En plus d’être le leader de son marché (2,2 milliards d’appareils Apple sont actifs sur la planète) et d’avoir un business model robuste qui lui permet de dégager des marges époustouflantes, Apple peut compter sur 3 atouts de taille.

Tout d’abord, Apple peut compter sur une marque premium iconique. La qualité, le design et la simplicité d’usage des produits font d’Apple la marque la plus désirable et attractive du monde (selon la majorité des classements internationaux notamment celui d’Interbrand). Cette autorité permet au Groupe de commercialiser ses produits à des prix élevés (et donc de dégager des marges importantes) mais aussi d’imposer ses propres standards (ne serait-ce que sur la connectique par exemple).

Ensuite, Apple peut capitaliser sur des clients fidèles. Tous les clients Apple ne jurent que par Apple (à commencer par ma femme qui me regarde avec dédain quand je lui tends mon Samsung). Une fois tombé dans la marmite, difficile d’en sortir. Tout d’abord parce que l’expérience utilisateur a la réputation d’être exceptionnelle et ensuite parce que l’écosystème Apple verrouille le client. Troquer son iPhone pour un Android n’implique pas que le changement de son appareil. Il faut aussi renoncer aux nombreuses applications maison (AirDrop, iMessage etc), renoncer à ses abonnements (iCloud, Apple Music etc.) et transférer ses mots de passe et ses contacts. Mais surtout, il faut accepter de changer de classe sociale car l’iPhone est le symbole de la réussite et de la modernité. Pas étonnant donc que 90% des clients Apple restent fidèles d’années en années.

Enfin, Apple jouit d’une image qui inspire sécurité et confidentialité. Apple s’est construit une réputation solide en matière de respect de la vie privée et en a fait, d’ailleurs, un argument marketing de premier plan (notamment avec son slogan « Privacy. That’s iPhone »). iOS, le système d’exploitation de l’iPhone, est réputé plus fermé qu’Android, ce qui limite les applications malveillantes et les failles liées à des installations extérieures. En outre, Apple intègre des fonctions de confidentialité intégrées dans ses appareils (anti-pistage publicitaire et cryptage des données entre autres). Cette attention portée à la confidentialité a permis au Groupe d’éviter les principaux scandales de fuite de données liés au secteur de la tech et d’asseoir son image de Groupe premium.

Quels sont les défis que doit relever Apple ?

Apple a beau être un premier de classe, il n’en demeure pas moins que le Groupe fait face à des défis importants.

Tout d’abord, Apple a fait un faux départ dans la course à l’IA. Avec Siri (le premier assistant vocal intégré à un smartphone lancé en 2011) Apple, fidèle à son image, faisait figure de pionnier dans l’intelligence artificielle. Mais depuis, plus grand-chose ne s’est passé et Siri n’a pas su grandir avec son temps. Aujourd’hui Apple est complètement dépassé par le raz-de-marée de l’IA, à tel point que le Groupe est prêt à utiliser les technologies de Google pour rattraper son retard. En effet, les deux géants de la tech finaliseraient un accord pour doper Siri aux technologies Google (contrat d’un milliard de dollars par an). Ce qui constitue clairement un aveu d’échec pour Apple qui doit se rabattre sur des services externes pour rester à la page. Le groupe devra prouver qu’il s’agit d’une solution temporaire et qu’il est capable, à terme, de peser dans cette technologie d’avenir.

Ensuite, Apple évolue dans un marché de plus en plus concurrentiel. Apple évolue dans un environnement où la concurrence est plus forte que jamais, que ce soit sur les smartphones (Samsung, Google Pixel, Xiaomi, Huawei etc.), les ordinateurs (Microsoft Surface, Dell, HP, Lenovo), les contenus (Spotify, Amazon, Disney+ pour les vidéos, Spotify pour la musique) et les services numériques (Google et Microsoft pour le cloud par exemple). Bien que la marque bénéficie d’avantages structurels , elle doit constamment adapter son offre en innovant pour conserver sa position dominante dans un paysage technologique en mutation rapide. Pour y parvenir, Apple engage d’ailleurs plus de 30 Mds$ par an en frais de recherche et développement.

Enfin, Apple est toujours tributaire d’une chaîne d’approvisionnement tendue. Les résultats opérationnels de l’entreprise dépendent de sa capacité à obtenir des composants en quantités suffisantes et à des conditions commerciales raisonnables. Certains composants ne sont disponibles qu’auprès de fournisseurs uniques (les caméras périscopiques des modèles Pro Max fabriqués par Sony par exemple) quand d’autres sont sujets à des pénuries généralisées (comme ce fut le cas pour les semi-conducteurs par exemple). Par ailleurs, lorsqu’un produit repose sur des technologies nouvelles, des contraintes de capacité initiales peuvent apparaître jusqu’à ce que les rendements des fournisseurs s’améliorent ou que leurs capacités de production augmentent. Bref, Apple, qui sous-traite la fabrication de ses appareils, dépend d’un écosystème de fournisseurs souvent critiques.

Analyse financière d’Apple

Une performance opérationnelle stratosphérique

Le compte de résultat simplifié d’Apple depuis 2021 appelle plusieurs commentaires :

• Apple dégage des marges gigantesques (112,01 Mds$ de résultat net en 2024-2025). À titre de comparaison, le résultat net 2024 de LVMH s’élevait à 12,5 Mds€ en 2024 (soit 10 fois moins qu’Apple).
• Les niveaux de marges d’Apple sont stables dans le temps : autour de 30% de marge d’EBIT et autour de 25% de marge de résultat net d’une année sur l’autre. Cette stabilité démontre qu’Apple bénéficie d’un business model éprouvé et que le Groupe est géré avec une excellente rigueur financière.
• Le chiffre d’affaires d’Apple évolue à la manière d’une société mature. Pour le dire autrement, Apple ne croît plus à des taux à deux chiffres (comme Nvidia par exemple). Pire, Apple était en décroissance en 2022-2023 en raison d’un ralentissement du marché des smartphones, de problèmes de production en Chine et d’un dollar fort (une contreperformance chez Apple reste une exception). Ceci étant dit, chaque pourcentage de croissance représente, pour Apple, plusieurs milliards de cash-flow supplémentaires. À de tels niveaux d’activité, difficile de croître comme une start-up !

En matière de performance opérationnelle, Apple, c’est très solide !

Un Groupe rentable et assis sur une montagne de cash

Avec une rentabilité de ses capitaux propres de 171,4% (100€ d’argent injectés par les actionnaires génère 171,4€ de résultat net par an), Apple explose tous les records !

En outre, au 27 septembre 2025, Apple avait dans ses comptes 134,2 Mds$ de liquidités (trésorerie, équivalent de trésorerie et titres négociables) pour une dette financière de long terme de 78,3 Mds. Soit une trésorerie nette positive de 54,1 Mds$ !

En matière de rentabilité et de trésorerie, Apple c’est très solide !

Un Groupe tourné vers ses actionnaires (moins vers son avenir)

Grâce à son activité, Apple génère, chaque année, une nouveau trésor de guerre (près de 100 Mds$ de free cash-flow supplémentaire).

Et bien la très grande majorité de cette trésorerie est reversée aux actionnaires soit sous la forme indirecte de rachat d’actions soit sous la forme directe d’un versement de dividendes (106 Mds$ en 2025, 110 Mds$ en 2024 et 93 Mds$ en 2023).

En comparaison, Apple ne consacrait à l’investissement que 13 Mds$ de sa trésorerie en 2025, 9 Md$ en 2024 et 11 Mds$ en 2023.

Si cette distribution généreuse peut-être vue d’un bon œil par certains actionnaires, elle en inquiète d’autres. Un Groupe de cet acabit qui rémunère ses actionnaires, c’est un groupe qui n’a pas trouvé mieux à faire de son cash. Et pour un fleuron de la tech dont l’enjeu principal est d’innover en permanence, cette politique peut, effectivement, laisser dubitative.

L’action Apple est-elle une bonne affaire ?

Combien coûte l’action Apple en bourse ?

L’action Apple est aujourd’hui à son plus haut historique et sa performance boursière est phénoménale : +130% en 5 ans !

À l’heure où j’écris ces lignes :

• Son P/E s’élève à 34,3 (cours de bourse actuel/bénéfice par action estimé en 2025-2026). Cela signifie qu’il faut 34 ans de résultat net 2025-2026 pour rembourser l’action si vous l’achetez aujourd’hui.
• Son multiple d’EBIT s’élève à 28,6x (valeur d’entreprise actuelle/résultat brut d’exploitation estimé en 2025-2026). Cela signifie que l’entreprise est actuellement valorisée 29 fois son résultat brut d’exploitation estimé en 2025-2026.
• Son multiple de Free Cash-Flow s’élève à 32,5x (Valeur d’entreprise actuelle/FCF estimé en 2025-2026). Cela signifie que l’entreprise est valorisée environ 33 fois le cash qu’elle s’apprête à générer sur le prochain exercice.

Apple semble survalorisé en comparaison des standards du marché américain. En comparaison, le P/E 2025 de l’ensemble des entreprises qui composent le S&P500 s’élève à environ 25x. Or, Apple vaut aujourd’hui 37% plus cher !

Et force est de constater que le PER d’Apple est plutôt élevé au regard de ce qu’il fut dans le passé et de ce qu’il sera dans le futur (si les prévisions des analyses se réalisent sur les trois prochaines années).

Apple par rapport à ses concurrents directs

Par rapport aux autres GAFAM, Apple se situe en haut de tableau au regard du PER et en bas de tableau au regard du multiple de Free Cash-flow.

Au regard de la capacité du Groupe à générer de la trésorerie à moyen terme, l’action Apple est moins chère que ses concurrents de la tech !

Qu’en pensent les analystes qui suivent la valeur ?

Les recommandations des analystes

Selon les 48 analystes qui suivent la valeur, Apple devrait poursuivre sa croissance et maintenir ses marges (voire les augmenter un peu).

Pour les analystes les plus optimistes, le prix de l’action pourrait dépasser les 340$ dans les prochains mois. En revanche, pour les analystes les plus pessimistes, le prix de l’action pourrait retomber à 215$ (à vous de voir où en est la valeur du titre à l’heure où vous lisez ces lignes).

En fait, sur les 48 analystes :

• 29 recommandent de l’acheter ;
• 15 recommandent le statu quo ;
• 4 recommandent de la vendre.

Contrairement à d’autres valeurs, l’action Apple ne fait pas l’unanimité et les avis sur la valeur divergent ! Pour les uns, Apple est au crépuscule de son âge d’or. Pour les autres, Apple restera un premier de cordée pendant encore des décennies.

Comment acheter l’action Apple ?

L’action Apple, cotée au Nasdaq, fait partie des plus grands indices parmi lesquels le Nasdaq100, le S&P500 ou encore le MSCI Word.

Pour acheter l’action Apple, vous pouvez passer par un courtier comme Saxo (qui arrive en tête de notre comparatif des compte titres) ! Chez Saxo, vous bénéficiez d’un univers d’investissement large, d’une plateforme complète, de frais réduits, de la possibilité d’y ouvrir un PEA ou un PEA-PME. Vous pouvez également y rémunérer vos liquidités.

Saxo propose l’une des offres les plus diversifiées du marché. Avec une connexion a plus de 50 places boursières, vous pouvez investir dans plus de 20 000 actions, plus de 6 000 ETF, des obligations et de nombreux produits dérivés (options, turbos et warrants, contrats à terme etc.)

Voir ici mon avis complet sur Saxo !

Questions fréquentes

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Veolia, qu’est-ce que c’est ?

Fort de 215 000 collaborateurs présents dans 56 pays du monde, Veolia, qui a réalisé un chiffre d’affaires de 44,7 Mds € en 2024, est d’abord connu pour son métier historique qu’est la production puis la distribution d’eau potable et la collecte puis le traitement des eaux usées.

Aujourd’hui, le Groupe, qui s’est largement diversifié, articule son activité autour de trois métiers :

• La gestion de l’eau (40% du CA) inclut notamment la production puis la distribution d’eau potable, la collecte puis le traitement des eaux usées, la gestion des boues d’épuration et le dessalement d’eaux de mer.
• La gestion des déchets (35% du CA) inclut notamment la collecte, le tri, le recyclage, la valorisation et le stockage des déchets, la réhabilitation des sols et le traitement des déchets nucléaires.
• L’énergie (25% du CA) inclut notamment la gestion de réseaux de chauffage et de climatisation urbains, la mise en place de réseaux locaux d’électricité ainsi qu’un service d’optimisation énergétique.

En outre, les clients de Veolia sont exclusivement les collectivités publiques (56% du CA 2024) et les entreprises (44% du CA).

Pour comprendre ce que fait concrètement Veolia, le mieux est-il encore de visionner des exemples concrets de services rendus par le Groupe. Par exemple, celui de la production d’eau potable est particulièrement utile (vous en retrouverez toute une série sur le site Véolia).

Les conseils de Grégoire

Avant d’aller plus loin dans l’analyse et si vous envisagez d’investir dans l’action Veolia, je vous recommande le courtier XTB ! Sur XTB, l’achat d’actions est tout simplement gratuit pour tout investissement inférieur à 100 000 euros par mois (0% commission). Et jusqu’au 15 décembre, une action Veolia est offerte pour toute nouvelle ouverture de compte !

Les strongholds et les boosters

Dans son plan stratégique de croissance à horizon 2027, Veolia distingue ses activités dites « places fortes » de ses activités dites « moteur de croissance ». 

D’une part, ses activités historiques dites « places fortes » (70% du CA du groupe en 2024) sont celles relatives à des contrats long terme avec une forte visibilité sur le génération de flux de trésorerie. Il s’agit principalement des services autour de l’eau municipale, du traitement des déchets solides et du chauffage urbain.

D’autre part, ses activités dites « moteur de croissance » (30% du CA du groupe en 2024) sont constituées des activités stratégiques de Veolia prioritairement engagées en Amérique du Nord, au Moyen-Orient et en Australie. Entre 2024 et 2027, ces activités devraient être responsables de 70% de la croissance du Groupe soutenus par 2 milliards d’investissement sur la période. Veolia distingue 3 boosters principaux :

• Les technologies liées à l’eau (notamment le traitement des polluants éternels et le dessalement d’eau de mer).
• Le traitement des déchets dits « dangereux » (notamment les déchets chimiques et industriels ou les déchets hospitaliers)
• Les énergies locales décarbonnantes (notamment les bioénergies)

Pour croître à moyen terme et améliorer sa rentabilité, Veolia a identifié ses principaux leviers et établit un plan d’action concret pour atteindre ses objectifs de performance. Ce qui est plutôt de bon augure quand on mesure à quelle point le groupe est tentaculaire.

La saga Suez

Depuis janvier 2022 et à l’issue d’une offre publique d’achat, l’essentiel des activités hors France de Suez ont intégré le Groupe Veolia (soit près de 40 000 collaborateurs, 9,7 Mds € de chiffre d’affaires et 1,7 Mds € d’EBITDA à l’époque).

Le rachat de ce concurrent direct a permis au groupe Veolia  :

• De renforcer sa position de leader mondial sur un marché fortement concurrentiel
• De bénéficier de synergies importantes

Comme toujours, ce type de rapprochement ne se fait pas sans efforts.

L’histoire de cette fusion commence dès 2006. A l’époque, Véolia projetait déjà le rachat de son challenger avant que Jacques Chirac ne s’y oppose pour éviter le démantèlement d’un fleuron industriel. Puis en 2012 c’est au tour de Suez de faire les yeux doux à Veolia, alors trop endetté pour se permettre un tel projet. Il faut attendre 2020 pour que Veolia mette enfin le pied dans la porte en rachetant à Engie ses 30% de parts dans Suez. C’est alors à l’issue d’une OPA (offre publique d’achat) puis d’une OPR (offre publique de retrait) soldée en 2022 que le Groupe devient l’unique actionnaire du Groupe Suez.

En outre, Veolia n’a pas eu le droit de racheter l’intégralité des activités de Suez. Examinée par plusieurs autorités de la concurrence (y compris européenne et britannique), Veolia s’est vu imposer la revente d’activités jugées trop sensibles et où le risque de monopole était trop important. C’est dans ce contexte que les activités liées à l’eau potable et aux déchets dangereux en France n’ont pu être absorbées (d’où le fait qu’un Groupe Suez, amaigri, existe encore).

Si le mariage était non désiré par la cible, il n’en demeure pas moins que l’union est aujourd’hui une réussite sur le plan financier et stratégique.

Les derniers succès commerciaux du Groupe

Les super contrats que signent Veolia sont nombreux et largement relayés par les médias.

Parmi les récentes réussites, je peux citer :

• 680 M€ de contrats avec l’Arabie saoudite pour la construction, l’exploitation et la maintenance d’une usine de recyclage d’eaux usées industrielles.
• 400 millions d’euros de contrat avec l’Australie pour l’exploitation et la maintenance des services d’eau auprès d’opérateurs publics.
• 30 ans de contrat avec Tachkent, la capitale de l’Ouzbékistan, pour la gestion de son réseau de chauffage urbain.

Ces succès commerciaux démontrent la capacité du Groupe à répondre à une large diversité de besoins aux quatre coins de la planète.

Quelles sont les forces de Veolia?

Si Veolia, âgé de 170 ans, est coté au CAC40 depuis 25 ans, ce n’est pas par hasard. Le Groupe doit sa longévité et sa forte capitalisation à la robustesse de son modèle. Outre le fait que Veolia surfe sur un secteur qui a le vent en poupe, le Groupe peut compter sur de nombreux atouts.

Tout d’abord, Veolia est une entreprise mondiale qui œuvre à l’échelle locale. Présent dans 56 pays à travers le monde, 80% des revenus de Veolia sont issus de ses activités à l’international. Et dans chacun de ces pays, Veolia n’a pas d’autre choix que d’implanter ses usines localement et d'embaucher sur place. Cette forte internationalisation combinée à son solide ancrage permet à Veolia de diversifier ses sources de revenus tout en se protégeant des politiques douanières. C’est d’ailleurs, grâce à ce modèle que le Groupe a pu regarder Donald Trump s’agiter sans trop s’inquiéter.

Ensuite, Veolia génère des revenus récurrents sur des marchés peu sensibles aux cycles économiques. D’une part, l’eau, l’énergie et le recyclage sont des besoins de première nécessité. Crise financière ou pas, nous aurons toujours besoin de boire, de nous laver ou de nous chauffer. Et ce n’est pas l’IA qui le fera à la place de Veolia. D’autre part, les contrats que Veolia signe peuvent s’étendre de 5 à 20 ans selon la nature des services. Ces contrats assurent une visibilité élevée des flux financiers ! En sommes, Veolia offre un service indispensable et bénéficie de revenus récurrents. Qui dit mieux ?

Enfin, les principaux actionnaires de Veolia sont les salariés eux-mêmes. Avec près de 9% des droits, les employés bénéficient de la performance financière du Groupe et ont le pouvoir de peser sur la gouvernance. Quoi de mieux pour motiver les troupes ? Aligner les intérêts de l’actionnaire et du salarié, en en faisant qu’un, me parait être un formidable moyen pour dynamiser et stimuler les énergies du Groupe.

Quels sont les défis que doit relever Veolia ?

Le modèle de Veolia a beau être robuste, il n’en demeure pas moins que le Groupe fait face à des enjeux importants.

Tout d’abord, Veolia est particulièrement sensible aux prix de l’énergie. En effet, Veolia est un grand consommateur de gasoil (notamment pour les activités liées à la collecte de déchets), de charbon et de gaz (notamment pour les prestations liées à la fourniture de services énergétiques) et d’électricité (notamment pour ses activités liées au traitement et à la distribution d’eau). Malgré des mécanismes d’indexation prévus dans les contrats, l’ensemble des surcoûts potentiels ne sont pas couverts et la rentabilité du Groupe reste exposée. Autrement dit, Veolia ne peut pas avoir la totale maîtrise de sa performance.

Ensuite, Veolia est exposé à une réglementation qui évolue continuellement. Ces réglementations sont de plus en plus nombreuses et strictes. Ainsi, les nouveaux contrats sont de plus en plus difficiles à remporter et les autorisations d’exploiter sont de plus en plus laborieuses et longues à obtenir. Par ailleurs, le Groupe doit continuellement mettre en conformité ses installations ce qui engendre un surcroît de dépenses et d’investissement pour le Groupe. Si cette inflation réglementaire est contraignante, elle a, aussi, le mérite de renforcer les barrières à l’entrée qui rendent d’autant plus difficile l’arrivée de nouveaux concurrents sur le marché des services à l’environnement (un mal pour un bien en somme).

Enfin, Veolia est tributaire d’un modèle capitalistique coûteux. Véolia c’est 3 879 usines de production d’eau potable, 3 198 usines de traitement des eaux usées, 861 unités de traitement des déchets, 49 037 installations thermiques et 604 réseaux de chaleur et de froid. Et tout ça coûte cher à entretenir : 4 Mds d’€ par an, ce n’est pas une bagatelle ! On est loin du modèle de la FDJ qui externalise l’impression de ses tickets de loterie ou du modèle de NVIDIA qui externalise la fabrication de ses GPU.

Analyse financière de Veolia

Un mastodonte sur la corde raide

Le compte de résultat simplifié de Veolia depuis 2020 appelle plusieurs commentaires :

• Veolia a changé de dimension en quelques années grâce à ses acquisitions stratégiques (26,0 Mds € de chiffre d’affaires en 2020 contre 44,7 Mds € en 2024).
• La performance organique du Groupe est difficile à apprécier à première vue. En 2022, l’augmentation des revenus de 50% par rapport à 2021 s’explique principalement par l’intégration des activités de Suez dans Veolia. En 2024, la diminution des revenus s’explique, en partie, par la cession d’activités non stratégiques, notamment sa filiale Sade (à périmètre constant, le groupe est en fait en légère croissance). Difficile alors de se faire une idée rapide du dynamisme du Groupe. Retraitée des changements de périmètre, la croissance des revenus de Véolia est plutôt stable.
• Les niveaux de marge du Groupe ne font pas frissonner. Quand on mesure l’intensité capitalistique du Groupe, une marge d’EBITDA d’environ 15% (donc avant amortissements)  ne pèse pas très lourd. Et à la tête de la marge sur résultat net (entre 1 et 3% depuis 4 ans), on voit bien qu’à la fin des fins, les bénéfices générés par le Groupe sont limités.

Un groupe endetté mais plutôt rentable

En 2024, Veolia porte 17,8 Mds € de dettes, soit environ 15 ans de free cash-flow (le free cash flow correspond à l’argent dont Veolia dispose pour rembourser ses dettes, verser des dividendes ou racheter des entreprises).

15 ans de free cash-flow pour rembourser l’intégralité de sa dette, c’est beaucoup.

En 2024, Veolia dégage une rentabilité des capitaux employés d’environ 9% (100€ d’argent injectés dans Veolia par les actionnaires et les créanciers rapporte 9% de résultat net par an).

Un ROCE de 9%, pour un groupe aussi capitalistique, c’est plutôt pas mal !

Véolia, une entreprise gourmande en investissements

D’années en années, Veolia doit débourser des milliards d’euros pour entretenir ses installations. Chaque année Veolia investit plus de 50% de sa marge d’EBITDA en Capex (en 2024, le groupe a investi 3,8 Mds € soit près de 56% de sa marge d’EBITDA).

Ces Capex, qui nécessitent de recourir à l'emprunt bancaire lui-même générateur d’intérêts à payer, sont autant d’argent dépensé qui diminue le free cash-flow du groupe utile pour verser des dividendes ou investir dans des entreprises stratégiques.

L’action Veolia est-elle une bonne affaire ?

Combien coûte l’action Veolia en bourse ?

Comme vous pouvez le constater, la valeur a pris quelques coups de pelle dans son histoire :

• Au début des années 2000, Veolia (qui s’appelait à cette époque Vivendi Environnement) est emporté dans la tempête Vivendi Universal qui est alors un Groupe surendetté et surexposé au secteur des médias.
• A la fin des années 2000, Veolia paye le prix fort de son propre surendettement et du ralentissement de l’activité économique causé par la crise des subprimes.

Ceci étant dit, à l’heure où j’écris ces lignes :

• Son P/E s’élève à 14,4x (cours de bourse actuel/bénéfice par action estimé en 2025). Cela signifie qu’il faut environ 14 ans de résultat net pour rembourser l’action si vous l’achetez aujourd’hui.
• Son multiple d’EBIT s’élève à 10,8x (valeur d’entreprise actuelle/résultat brut d’exploitation estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est actuellement valorisée 11 fois son résultat d’exploitation.
• Son multiple de Free Cash Flow s’élève à 29,9x (Valeur d’entreprise actuelle/FCF estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est valorisée environ 30 fois le cash qu’elle s’apprête à générer.

Au regard d’autres entreprises du CAC40 qui opèrent dans d’autres secteurs, l’action Véolia ne se paye pas très cher. A titre d’exemple :

• le P/E d’EssilorLuxottica s’élève à presque 60x
• le P/E de Safran s’élève à presque 40x
• le P/E d’Airbus s’élève à presque 30x
• le P/E d’Air Liquide s’élève à presque 30x

Véolia qui n’a pas des résultats financiers mirobolants semble, néanmoins, être une bonne affaire au regard du prix à payer pour détenir des parts de son capital. Qu’en pensent les analystes financiers qui suivent la valeur ?

Les recommandations des analystes

Selon les 18 analystes qui suivent la valeur, Véolia devrait poursuivre sa croissance et améliorer ses marges (au moins sur les 3 prochaines années).

Pour ces analystes, le prix de l’action devrait se situer, en moyenne, autour de 35€ dans les prochains mois (à vous de voir où en est la valeur du titre à l’heure où vous lisez ces lignes).

Sur les 18 analystes :

• 14 recommandent de l’acheter
• 3 recommandent le statu quo
• 2 recommandent de la vendre

Veolia confirme son rôle de pilier de la transition écologique, avec une croissance régulière portée par ses activités Eau et Déchets et des marges en amélioration grâce à l’intégration de Suez. Le groupe combine solidité financière et rendement attractif, tout en orientant ses investissements vers les segments à plus forte valeur ajoutée. Sa diversification géographique et son positionnement sur la décarbonation et l’économie circulaire en font une valeur défensive et durable.

Antoine Andreani Head of research chez XTB France

Selon la majorité des analystes, l’action Veolia est une bonne affaire !

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Questions fréquentes

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Je vous donne mon avis et mon analyse sur EssilorLuxottica dans cet article

EssilorLuxottica, qu’est-ce que c’est ?

Né en 2018 de la fusion entre le français Essilor (spécialisé dans les verres) et l’italien Luxottica (spécialisé dans les montures), EssilorLuxottica est le leader mondial dans la conception, la fabrication et la distribution de verres optiques, lunettes de vue et lunettes de soleil.

Grâce à 200 000 collaborateurs à travers le monde, Essilor a généré un chiffre d’affaires 2024 de 26,5 Mds€ issus de la vente de lunettes de vue et de solutions de santé visuelle (74% du CA), de lunettes de soleil et de produits associés (23% du CA) et de produits annexes (3% du CA).

Les revenus d’EssilorLuxottica proviennent :

• De la vente en détail (53% du CA), c’est-à-dire de la vente directe au consommateur par le biais de magasins exploités par le Groupe ou par de la vente en ligne.
• De la vente en gros (47% du CA), c’est-à-dire la fourniture de ses produits et services aux opticiens indépendants, aux distributeurs et aux plateformes de e-commerce et du secteur de l’optique et de la lunetterie.

Les conseils de Grégoire

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Un groupe verticalement intégré

L’une des forces d’Essilor est d’être présent sur l’ensemble de la chaîne de valeur des produits qu’il commercialise, y compris la transformation des matières premières, la recherche et développement, la fabrication, le stockage et la distribution des verres et lunettes commercialisées.

Pour ce faire, EssilorLuxottica s’appuie sur :

• 51 centres de R&D et design ;
• 47 usines de fabrication en série (dont 33 dédiés aux verres optiques et 14 aux montures) ;
• 562 laboratoires de prescription et centres de montage-taillage (dont 501 de proximité et 61 industriels) ;
• 118 centres de distribution ;

Cette intégration verticale, héritée des deux entités fondatrices (Essilor et Luxottica), permet au Groupe de maîtriser la qualité et la traçabilité de ses produits, contrôler les marges à chaque étape et accélérer l’innovation et la mise sur le marché de ses produits.

Une distribution multicanal

Pour vendre ses produits, Essilor peut compter sur :

• 17 638 magasins dont 13 537 magasins en propre et 4 101 franchises et licences parmi lesquelles Vision Express, Générale d’optique, GrandVision et GrandOptical ;
• 30 sites en ligne comme Rayban.com, Oaklay.com, SunglassHut.com, LensCrafters.com ou encore OPSM.com ;
• 300 000 partenaires opticiens, c’est-à-dire clients professionnels de la vue (ophtalmologistes, chercheurs, opticiens indépendants, plateformes de e-commerce, enseignes d’optique, détaillants spécialisés en produits solaires, grands magasins, boutiques, duty free etc.) ;

  Ce formidable réseau de distribution offre au groupe le maillage territorial le plus dense du secteur de l’optique et une forte proximité avec ses clients. 

Un portefeuille de marques exceptionnelles

Qu’il s’agisse des verres ou des montures, EssilorLuxottica possède un portefeuille de marques propriétaires ou de marques sous licence qui n’a pas d’égal (150 au total).

Au fil de leur histoire, Essilor et Luxottica ont progressivement étoffé leur portefeuille, souvent via des acquisitions ciblées. C’est par exemple le cas pour Persol en 1995, Ray-Ban en 1999 ou encore Oakley en 2007 (pour les montures).

Cette stratégie permet au Groupe de s’implanter dans tous les segments de prix et toutes les zones géographiques. En outre, cette stratégie permet à EssilorLuxottica de créer des synergies fortes entre les marques et les technologies. Par exemple, allier des verres Essilor sur des montures Ray-Ban de Luxottica représente, pour certains, le meilleur des deux mondes !

L’avènement des lunettes connectées

Essilor est un groupe qui a de nombreux atouts à faire valoir. Mais si son cours de bourse a récemment explosé, ce n’est pas grâce à ses activités traditionnelles (les lunettes de vue et solaires) mais plutôt au potentiel que représentent les lunettes connectées.

Grâce à son partenariat d’au moins dix ans avec Meta (et maintenant son lien capitalistique de 3%), EssilorLuxottica est emporté dans l’ambition de Mark Zuckerberg de voir les lunettes remplacer les smartphones.

Aujourd’hui, les Ray-Ban Meta et Oakley Meta permettent de téléphoner, filmer, prendre des photos, interroger un assistant vocal, écouter de la musique ou encore visualiser votre GPS ou vos messages directement sur le verre de vos lunettes.

Rien qu’à ce jour, Essilor revendique plusieurs millions de lunettes connectées vendues (on ne connaît pas le chiffre exact) et vise un objectif de 10 millions de ventes par an. Selon les propres mots du directeur financier du groupe, « dans 60% des magasins Ray-Bay, ce sont les lunettes connectées qui sont le plus vendues ».

Disons-le clairement : les modèles de lunettes connectées sont aux balbutiements et ne rivalisent pas encore avec les smartphones (les applicatifs sont beaucoup moins nombreux et l’expérience utilisateur encore perfectible). Mais si l’avenir donne raison au patron de Facebook et que les lunettes remplacent un jour les smartphones, alors le marché est gigantesque (plus d’un milliard de téléphones sont vendus chaque année dans le monde). Et si la prophétie se réalise, alors Essilor se retrouvera en première loge pour profiter de cette révolution dans les usages.

Attention, Meta n’est pas le seul sur le coup : Apple lance ses « Apple Glass » d’ici 2026 et Google ses « Kering Eyewear » connectées dans les années à venir. Bref, si les lunettes connectées tiennent leur promesse, la concurrence sera féroce.

Analyse financière d’EssilorLuxottica

Une performance financière honorable

Le compte de résultat simplifié d’Essilor depuis 2020 appelle plusieurs commentaires :

• Le Covid a fait mal au groupe mais il s’en est remis rapidement. En 2019, EssilorLuxottica réalisait 17,4 Mds€ de CA contre 19,8 Mds€ en 2021. Il aura donc fallu l’exercice 2020 pour que le lunetier retrouve sa performance d’avant crise.
• L’énorme croissance des revenus entre 2020 et 2022 s’explique en partie par le rachat du groupe Néerlandais GrandVision (6 mois de performance dans les comptes de l’exercice 2021 et 12 mois dans les comptes de l’exercice 2022). En 2021, GrandVision comptait 7 160 magasins et 35 000 salariés (3,5 Mds€ de CA en 2020).
• La performance de croisière du Groupe est honorable. Bien que la croissance du chiffre d’affaires soit plutôt molle (3,7% en 2023 et 4,4% en 2024), la marge d’EBITDA est en revanche tout à fait satisfaisante (24% en 2023 et presque 25% en 2024).

EssilorLuxottica est un groupe en croissance, profitable et résilient.

Un bilan mitigé

Une dette nette sous contrôle

Au 31 décembre 2024, Essilor enregistre dans ses comptes un endettement financier net de 11,0 Mds€ composé de :

• 9,6 Mds€ de dette financières
• 3,6 Mds€ de dettes de loyer (elles représentent les engagements financiers relatifs aux locations du groupe, actualisées à la date de début du contrat et enregistrées au passif du bilan).
• 2,3 Mds€ de trésorerie ou équivalent de trésorerie

La situation financière d’Essilor est saine : au 31 décembre 2024, cette dette nette ne représente que 1,7 année d’EBITDA (11,0/6,55).

Une rentabilité des capitaux propres médiocre

Si la dette nette d’EssilorLuxottica est largement sous contrôle, sa rentabilité des capitaux propres n’est pas satisfaisante. En 2024, celle-ci ne s’élevait qu’à 6,2. Cela signifie concrètement que 100€ injectés par les actionnaires génèrent 6,2€ de résultat net par an.

Un ROE est acceptable quand il dépasse au moins 10. Et là, force est de constater que le groupe est loin du compte.

Du cash pour tout le monde

Le Free Cash-Flow du groupe (qui prend en compte les capex et les dettes de loyers) s’élève à environ 9% du chiffre d’affaires depuis 2022. Il permet à la fois :

• De rembourser ses dettes financières (1,3 Mds€ en 2024), en partie financé par l’émission de nouveaux emprunts ;
• De procéder à des acquisitions stratégiques (1,8 Mds€ en 2024), récemment Heidelberg Engineering, Espansione Group et Pulse Audition ;
• De rémunérer les actionnaires (1,2 Mds€ en 2024) par le versement d’un dividende.

Avec un versement de 3,95€ au titre des résultats de 2024, le rendement du dividende ne s’élève néanmoins que de 1,3% à l’heure où j’écris ces lignes. Rien de très alléchant, vous en conviendrez !

L’action Essilor est-elle une bonne affaire ?

Combien coûte l’action Essilor en bourse ?

À quelques euros près, l’action Essilor est aujourd’hui, en bourse, à son plus haut historique. Et à l’heure où j’écris ces lignes, le cours de bourse de l’action a augmenté de :

• +14% sur 1 mois
• +24% sur 1 an
• +172% sur 5 ans

Aujourd’hui :

• Son P/E s’élève à 58,7 (cours de bourse actuel/bénéfice par action estimé en 2025-2026). Cela signifie qu’il faut 59 ans de résultat net 2025 pour rembourser l’action si vous l’achetez aujourd’hui.
• Son multiple d’EBIT s’élève à 33,7x (valeur d’entreprise actuelle/résultat brut d’exploitation estimé en 2025-2026). Cela signifie que l’entreprise est actuellement valorisée 33,7 fois son résultat brut d’exploitation estimé en 2025.
• Son multiple de Free Cash-Flow s’élève à 42,5x (Valeur d’entreprise actuelle/FCF estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est valorisée environ 42,5 fois le cash qu’elle s’apprête à générer.

Soyons clairs, l’action Essilor coûte aujourd’hui extrêmement cher. Pour vous en rendre compte :

• Son P/E 2025 est l’un des plus élevé du CAC40 (avec l’action Hermès et Kering)
• Son P/E 2025 est plus élevé que celui de l’action Nvidia (que j’ai récemment analysé).

Le P/E d’EssilorLuxottica est très élevé mais c’est peut-être le secteur qui veut ça. Allons voir du côté des concurrents .

Essilor par rapport à ses concurrents directs

Au regard de la valorisation des concurrents, ce n’est guère mieux. Essilor vaut sensiblement plus cher que Hoya et Carl Zeiss (ses plus proches compétiteurs).

Si Essilor vaut si cher, c’est pour tout le potentiel que représentent les lunettes connectées et qui n’est pas encore matérialisé dans les résultats opérationnels du Groupe.

Les recommandations des analystes

Selon les analystes qui suivent la valeur, EssilorLuxottica devrait poursuivre sa croissance et améliorer ses marges (au moins sur les 3 prochaines années).

Sur les 21 analystes :

• 15 recommandent de l’acheter
• 5 recommandent le statu quo
• 1 recommande de la vendre

Selon les analystes, même si l’action EssilorLuxottica se paye très cher, le potentiel abyssal des lunettes connectées en vaut la chandelle !

Comment acheter l’action Essilor ? 

L’action EssilorLuxottica, qui est cotée à la Bourse de Paris, fait partie de plusieurs indices notamment le CAC40, le SBF 120 ou encore l’Eurostoxx50.

Pour acheter l’action Essilor, vous pouvez passer par un courtier comme Easybourse. Filiale à 100% de la Banque Postale, Easybourse vous permet d’ouvrir un compte titre, un PEA ou un PEA-PME pour investir dans des actions, obligations, fonds d’investissement, ETF et dans des produits dérivés (warrants et turbo). Easybourse vous donne également accès au Service de Règlement Différé (SRD) qui vous permet de bénéficier d’un levier de 1 pour 2,5 sur les actions et de 1 pour 4 sur les obligations (Essilor est éligible au SRD).

En ce moment, Easybourse vous offre :

• 500 euros de frais de courtage sur les formules EasyIntense et EasyExpert et 250 € euros sinon.
• Vos frais de transferts remboursés 2 fois (dans la limite de 2000 €). Cela signifie qu’EasyBourse vous paye si vous transférez votre PEA ou votre compte-titres chez eux !

Questions fréquentes

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Nvidia, qu’est-ce que c’est ?

Fondé en 1993 à Santa Clara par Jensen Huang, Chris Malachowsky et Curtis Priem, Nvidia conçoit et commercialise des puces électroniques, des systèmes informatiques et des logiciels indispensables au développement de l’intelligence artificielle, de la robotique et des jeux vidéo. L’entreprise américaine est surtout connue pour être le leader mondial des GPU (Graphics Processing Unit ou processeurs graphiques) spécifiquement développées pour les calculs intensifs nécessaires à l’utilisation des modèles d’IA hébergés dans les data centers.

Fort de 36 000 salariés (ce qui est très peu pour une entreprise de cette envergure) et d’un chiffre d’affaires 2024-2025 de 130,5Mds$, Nvidia adresse 4 marchés principaux :

• Le marché des « data centers » (88,3% du CA), qui est à l’origine de l’explosion de la performance du groupe (via la vente des GPU H100, H200, B100 et B200 notamment).
• Le marché des « jeux vidéo » (8,7% du CA), qui est le secteur historique du groupe (via la vente des GPU GeForce RTX et le service de cloud gaming GeForce NOW notamment).
• Le marché de la « visualisation 3D » (1,9% du CA) à destination des professionnels comme les ingénieurs ou architectes par exemple.
• Le marché « Automobile » (1,7% du CA), qui regroupe l’ensemble des technologies embarquées pour les véhicules autonomes et intelligents (puces DRIVE Thor et Orin notamment).

  Ce géant de la tech vend, paradoxalement, de l’infiniment petit. Et plus Nvidia vendra petit, plus Nvidia sera un géant car plus la taille des transistors est réduite, plus la puissance de calcul des puces est performante. À titre d’exemple, les quelque 80 milliards de transistors gravés sur un GPU H100 mesurent 4 nanomètres (soit 25 000 fois plus fin que l’un de vos cheveux).

Les conseils de Grégoire

Avant d’aller plus loin dans l’analyse et si vous envisagez d’investir dans l’action Nvidia, je vous recommande le courtier Saxo (qui arrive en tête de notre comparatif des compte titres)! Avec une connexion a plus de 50 places boursières, vous pouvez investir dans plus de 20 000 actions, plus de 6 000 ETF, des obligations et de nombreux produits dérivés. En outre, la plateforme est complète, vos liquidité y sont rémunérées et vous avez la possibilité d’y ouvrir un PEA ou un PEA-PME !

Bien que Nvidia ne fournisse pas de chiffres précis, les analystes financiers estiment que les GPU dédiés à l’intelligence artificielle (les H100, H200, B100 et B200) sont à l’origine de 75% du chiffre d’affaires du groupe !

À l’heure où j’écris ces lignes, le best-seller de Nvidia reste le GPU H100 souvent vendu dans sa version HGX ou DGX, c’est-à-dire huit GPU H100 regroupés pour décupler la puissance de calcul (un « sac à puces » en somme). Il est notamment installé dans les data centers des plus grandes entreprises de ce monde (Open AI, Microsoft, Google, Oracle etc..).

Au commencement était le jeu vidéo (un peu d’histoire)

L’histoire de Nvidia commence en 1993, dans un Denny’s de San José en Californie (l’équivalent de notre Flunch sur le plateau de Saclay pour nous Français). Attablés autour d’un café, trois anciens ingénieurs de Sun Microsystems (entreprise de haute technologie rachetée en 2010 par Oracle) partagent une conviction commune : pour améliorer la qualité graphique des jeux vidéo et démocratiser la 3D, il est nécessaire de créer un processeur dédié au traitement de l’image et indépendant du processeur central (CPU). Si Nvidia ne peut prétendre être l’inventeur du processeur graphique, le Groupe peut s’enorgueillir de l’avoir largement démocratisé.

C’est en 1995 que naît la première puce baptisée STG2000 et qui sera un four complet. Au bord de la faillite, Nvidia sort sa seconde puce baptisée RIVA128 qui s’écoulera à plus d’un million d’exemplaires en moins de 4 mois.

Au début des années 2000, Nvidia pressent que la puissance de calcul des GPU peut servir bien plus que l’image. En lançant CUDA en 2006 (un environnement de programmation), NVIDIA convertit son processeur « graphique » en processeur « polyvalent » capable de mettre sa puissance de calcul au service d’un grand nombre de domaines (parmi lesquels l’intelligence artificielle).

C’est dans les années 2020, avec l’avènement de l’IA, que les GPU CUDA ont trouvé un applicatif dont les débouchées ne semblent plus connaître de limites.

L’aigle, le dragon et la puce (un peu de géopolitique)

Difficile pour moi d’écrire un article sur Nvidia, sans demander à l’IA d’illustrer l’une de mes idées. C’est chose faite et du premier coup (chapeau ChatGPT) ! La métaphore ressemble à une fable de La Fontaine mais il s’agit d’une réalité bien factuelle : les puces sont au cœur d’une nouvelle guerre froide entre les deux plus grandes puissances de ce monde.

Tout commence en 2022 quand Joe Biden interdit l’export vers la Chine des GPU H100 et H200 afin de freiner l'empire du milieu dans sa conquête de l’IA, notamment à des fins militaires.

Pour contourner l’interdiction, Nvidia conçoit alors une puce moins puissante, la H20, destinée spécifiquement au marché chinois. Cette puce subit le même sort que la H100 (pour les mêmes raisons) avant que Trump n’autorise de nouveau sa commercialisation moyennant le reversement de 15% du chiffre d’affaires généré par le modèle à l’État Fédéral (une taxe Zucman réservée à Nvidia en somme).

Dans ce contexte de restriction, la Chine n’est pas passive. À grand renfort de subventions, les industriels chinois (doit Huawei) s’activent pour être autonomes et produire leurs propres processeurs. Par ailleurs, les compatriotes n’ont plus le droit d’acheter des puces H20 accusées notamment d’espionnage.

En outre, et pour compliquer l’équation, précisons que :

• TSMC, le principal fabriquant des processeurs Nvidia, se situe à Taïwan (territoire convoité par la Chine) ;
• Les terres rares indispensables à la fabrication des GPU dépendent principalement de la Chine (et les restrictions d’exportation ont déjà commencé).

Bref, il s’agit là d’un beau nœud géopolitique qui complexifie le déploiement de l’IA à travers le monde.

Quelles sont les forces de Nvidia ?

Une position dominante sur un marché explosif

Selon les estimations de TrendForce, Nvidia détient 80 à 90% de parts sur le marché des GPU au service de l’intelligence artificielle. Parallèlement, et selon McKinsey, le marché des semi-conducteurs pour l’IA devrait être multiplié par 10 d’ici 2030.

Pas besoin de vous faire un dessin : Nvidia est dans une caverne d’Ali Baba (mais attention aux quarante voleurs).

Un business model solide

La domination sans partage de Nvidia s’explique en grande partie par la robustesse de son modèle économique.

Tout d’abord, Nvidia ne fabrique pas les puces commercialisées, c’est essentiellement TSMC qui s’en charge. Ce modèle « fabless » permet au groupe de limiter ses CAPEX, de gagner en flexibilité dans la production de ses produits et, in fine, d’augmenter ses marges. C’est d’ailleurs aussi pour cette raison que Nvidia compte si peu de salariés (36 000 à ce jour).

Ensuite, Nvidia propose une offre 360 degrés qui inclut matériels et logiciels. Cette intégration verticale offre une qualité de service inégalée pour ses clients.

Enfin, Nvidia a subordonné ses clients à CUDA, son écosystème de programmation propriétaire. Des millions de développeurs dépendent aujourd’hui de cette architecture et de ses 3000 applications. Un changement de fournisseur représenterait, pour beaucoup d’entre eux, un coût prohibitif.

En termes d’efficacité opérationnelle et de fidélisation clients, difficile de faire mieux.

Jensen Huang, un CEO visionnaire

Avec sa veste en cuir et son sourire charmeur, le self-made-man, fondateur et PDG de Nvidia est une figure emblématique de la Silicon Valley. Avec ses 3,5% de capital, il est dans le top 20 des plus grandes fortunes mondiales mais aussi le CEO le plus âgé de la tech. Il est surtout celui sans qui rien n’aurait été possible. Au même titre que Bill Gates ou Steve Jobs, il mérite sa place au Panthéon des innovateurs.

À ce jour, toutes ses intuitions ont été bonnes et ses paris gagnants. Avoir un tel génie à la tête d’un groupe qu’il connaît mieux que quiconque est un sérieux atout !

Quels sont les défis que doit relever Nvidia ?

Rester à la pointe des technologies

En matière technologique, Nvidia a clairement une longueur d’avance. Mais l’enjeu financier des processeurs graphiques est tel qu’il attise d’énormes convoitises. D’autant plus que les produits Nvidia sont onéreux et représentent un coût substantiel pour ses clients. Vous imaginez donc bien que les challengers comme AMD, Huawei ou Intel ne sont pas en train de se tourner les pouces. En outre, les gros consommateurs de puces cherchent également des alternatives parfois maison (Google et Amazon conçoivent leur propre processeur par exemple).

Pour asseoir sa position d’archi leader, Nvidia n’a pas d’autre choix que de rester à la pointe. Et pour ce faire, le groupe a plusieurs leviers, parmi lesquels :

• L’identification rapide des nouveaux besoins du secteur
• Le développement ou l’acquisition de nouvelles technologies
• L’élargissement de l’écosystème autour des produits existants pour fidéliser ses clients

Nvidia ne peut pas se reposer sur ses succès d’aujourd’hui s’il veut rester dans la course de l’IA. Le Groupe doit, en permanence, anticiper les exigences de demain.

Maîtriser son risque clients

Les 3 plus gros clients de Nvidia représentent 34% du chiffre d’affaires du Groupe. Nvidia ne donne pas leur identité mais il est très probable que Microsoft, Amazon, Google, Meta et Open AI appartiennent au top 5. Autant dire qu’une seule infidélité peut affecter significativement les perspectives de croissance du Groupe.

Pour illustrer mon propos, l’actualité récente nous a appris des partenariats entre Open AI et AMD puis Broadcom (pour la livraison de processeurs graphiques). La nouvelle n’est pas passée inaperçue et le titre Nvidia a décroché dans la foulée.

Nvidia a tout intérêt à élargir le plus possible sa base clients pour diminuer sa dépendance à un nombre limité d’acheteurs.

Maîtriser son risque fournisseurs

Les puces que conçoit et commercialise Nvidia reposent sur une chaîne logistique complexe. Les processeurs graphiques du Groupe sont :

• Construits à Taïwan par TSMC (le plus grand fondeur du monde), grâce à des machines  développées par ASML en Europe, lesquelles nécessitent des terres rares extraites ou raffinées en Chine.
• Assemblés, testés et conditionnés en Asie du Sud Est (principalement en Malaisie et au Vietnam) avant d’être expédiés vers le monde entier.

Nvidia dépend d’un écosystème de fournisseurs fragmenté et mondialisé. Un grain de sable dans ce rouage suffirait à ralentir Nvidia dans sa capacité à croître.

Le succès de Nvidia ne dépend pas que de lui mais également de son écosystème de fournisseurs géopolitiquement exposés !

Analyse financière de Nvidia

Une performance opérationnelle stratosphérique

Le compte de résultat simplifié de Nvidia depuis 2020-2021 appelle trois commentaires principaux :

• La croissance de Nvidia ces deux dernières années est inouïe pour une entreprise de cette envergure : +125,9% entre 2022-2023 et 2023-2024 et +114,2% entre 2023-2024 et 2024-2025. Cette croissance est directement liée à l’événement de l’intelligence artificielle.
• Les marges de Nvidia ces deux dernières années sont époustouflantes : en 2024-2025 Nvidia dégageait 62,4% de marge d’EBIT et 55,8% de marge sur résultat net. Personnellement, je n’ai jamais analysé d’entreprises aussi rentables (tous secteurs confondus).
• Nvidia n’a pas attendu l’intelligence artificielle pour être performante : déjà en 2020-2021 le groupe dégageait 27,2% de marge d’exploitation et 26% de marge sur résultat net (ce qui est déjà tout à fait remarquable).

La performance opérationnelle de Nvidia est du jamais vu. Elle permet de toucher du doigt la soif de puissance de calcul des acteurs impliqués dans l’intelligence artificielle.

Une montagne de trésorerie et une rentabilité prodigieuse

Au 26 janvier 2025, Nvidia avait dans ses comptes 43,2Mds$ de liquidités (trésorerie, équivalent de trésorerie et titres négociables) pour une dette financière de long terme de 8,5Mds$. Soit une trésorerie nette positive de 34,7Mds$.

En outre, avec une rentabilité de ses capitaux propres de 119,18% (100€ d’argent injectés par les actionnaires génère 119,18€ de résultat net par an), Nvidia explose tous les records.

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Une cash machine qui laisse pantois

Sur ces quatre dernières années, Nvidia a converti en moyenne 86% de son résultat net en cash disponible pour rembourser ses dettes, rémunérer ses actionnaires et procéder à des acquisitions stratégiques. Autrement dit, les capex chez Nvidia ne représentent pas grand-chose au regard de ses moyens et le groupe transforme une grande partie de ses résultats opérationnels en trésor de guerre.

Si Nvidia verse un dividende anecdotique chaque année, le groupe utilise néanmoins une partie de sa trésorerie pour racheter ses propres actions afin d’augmenter mécaniquement son cours de bourse (une autre façon de rémunérer l’actionnaire). Et sur l’exercice 2024-2025, le groupe a racheté pour 33,7Mds$ de titres, ce qui a fait bondir le titre de 6% dès l’annonce (rien que ça).

Il faut bien le dire, les états financiers de Nvidia sont un sans-faute.

L’action Nvidia est-elle une bonne affaire ?

Combien coûte l’action Nvidia en bourse ?

À quelques dollars près, l’action Nvidia est aujourd’hui, en bourse, à son plus haut historique. La performance boursière de Nvidia est aussi phénoménale : x12 en 5 ans !

À l’heure où j’écris ces lignes :

• Son P/E s’élève à 41,0 (cours de bourse actuel/bénéfice par action estimé en 2025-2026). Cela signifie qu’il faut 41 ans de résultat net 2025-2026 pour rembourser l’action si vous l’achetez aujourd’hui.
• Son multiple d’EBIT s’élève à 33,5x (valeur d’entreprise actuelle/résultat brut d’exploitation estimé en 2025-2026). Cela signifie que l’entreprise est actuellement valorisée 33,5 fois son résultat brut d’exploitation estimé en 2025-2026.
• Son multiple de Free Cash-Flow s’élève à 44,3x (Valeur d’entreprise actuelle/FCF estimé en 2025-2026). Cela signifie que l’entreprise est valorisée environ 44,3 fois le cash qu’elle s’apprête à générer.

Nvidia semble survalorisé en comparaison des standards du marché américain. En comparaison, le P/E 2025 de l’ensemble des entreprises qui composent le S&P500 s’élève à environ 20x. Or, Nvidia vaut aujourd’hui deux fois plus cher.

Ceci étant dit, le PER de Nvidia est plutôt raisonnable au regard de ce qu’il fut dans le passé et de ce qu’il sera dans le futur (si les prévisions des analyses se réalisent).

Nvidia par rapport à ses concurrents directs

Si par rapport au S&P500, l’action Nvidia est chère, la valeur reste néanmoins bon marché par rapport à ses concurrents directs.

Au regard du P/E 2025-2026 par exemple, l’action Nvidia s’échange à un prix bien moins élevé que Broadcom (81x) et AMD (96x). Au regard des multiples d’EBIT et du FCF, la conclusion est la même (dans une moindre mesure).

Qu’en pensent les analystes qui suivent la valeur ?

Les recommandations des analystes

Selon les 64 analystes qui suivent la valeur, Nvidia devrait poursuivre sa croissance, maintenir ses marges et convertir une part toujours plus importante de résultat net en cash (au moins sur les 3 prochaines années).

Pour ces analystes, le prix de l’action devrait se situer, en moyenne, autour de 220$ dans les prochains mois (à vous de voir où en est la valeur du titre à l’heure où vous lisez ces lignes).

Sur les 64 analystes :

• 59 recommandent de l’acheter
• 4 recommandent le statu quo
• 1 recommande de la vendre

Selon les analystes l’action Nvidia reste aujourd’hui une excellente opportunité !

Comment acheter l’action Nvidia ?

L’action Nvidia, cotée au Nasdaq, fait partie des plus grands indices parmi lesquels le Nasdaq100, le S&P500 ou encore le MSCI Word.

Pour acheter l’action Nvidia, vous pouvez passer par un courtier comme Saxo. Chez Saxo, vous bénéficiez d’un univers d’investissement large, d’une plateforme complète, de frais réduits, de la possibilité d’y ouvrir un PEA ou un PEA-PME. Vous pouvez également y rémunérer vos liquidités.

Saxo propose l’une des offres les plus diversifiées du marché. Avec une connexion a plus de 50 places boursières, vous pouvez investir dans plus de 20 000 actions, plus de 6 000 ETF, des obligations et de nombreux produits dérivés (options, turbos et warrants, contrats à terme etc.)

Voir ici mon avis complet sur Saxo !

Questions fréquentes

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Safran, qu’est-ce que c’est ?

Safran conçoit, fabrique, livre et entretient des équipements pour les avions et hélicoptères (moteurs, trains d’atterrissage, freins et sièges notamment). Fort de 100 000 salariés présents dans 27 pays du monde, Safran est le troisième acteur de l’aéronautique mondiale (hors avionneurs comme Airbus ou Boeing par exemple).

Safran, qui a réalisé un chiffre d’affaires de 27,3 Mds€ en 2024, article son activité autour de 3 grandes branches :

• La branche « Propulsion » (50% du CA) regroupe les moteurs d’avions et d’hélicoptères.
• La branche « Équipement et Défense » (39% du CA) regroupe :
  • Les systèmes d’atterrissage et de freinage, les nacelles, les systèmes électriques, les systèmes de gestion des fluides, les toboggans d’évacuation, les masques à oxygène (pour la partie « Équipement”).
  • Les systèmes optroniques, les systèmes avioniques, des systèmes de navigation, les drones tactiques et les logiciels critiques (pour la partie « Défense »).
• La branche « Aircraft interiors » (11% du CA) regroupe notamment les sièges passagers et équipages, les systèmes de gestion des déchets et de distribution d’eau potable et les systèmes de divertissement à bord.

En outre, Safran distingue les revenus dits « Première monte » issus de la vente des différents produits Safran, des revenus dits « Services » issus des prestations associées, (maintenance des moteurs, vente de pièces détachées etc.). Au niveau groupe, les deux sources de chiffre d’affaires s’élèvent à un niveau équivalent (50%-50%).

Les conseils de Grégoire

Avant d’aller plus loin dans l’analyse et si vous envisagez d’investir dans l’action Safran, je vous recommande le courtier Easybourse ! Filiale à 100% de la Banque Postale, Easybourse vous permet d’ouvrir un compte titre, un PEA ou un PEA-PME pour investir dans des actions, obligations, fonds d’investissement, ETF et dans des produits dérivés (warrants et turbo). En ce moment, Easybourse vous offre 500 euros de frais de courtage sur les formules EasyIntense et EasyExpert et 250 € euros sinon.

Safran, une part significative de la valeur ajoutée d’un aéronef

Dans un avion, Safran est présent partout : il est un fournisseur incontournable des principaux avionneurs du monde. Si l’on prend, par exemple, l’A320NEO (l’A320 est l’avion de ligne le plus vendu au monde) ou le Rafale (une référence en matière d’avion de chasse), les pièces Safran sont aux quatre coins des engins.

CFM, le partenariat emblématique avec GE

Il ne vous a pas échappé que la majorité de la marge et du cash-flow libre de Safran provient de la branche « Propulsion ». Or, il se trouve que 66% du chiffre d’affaires de cette branche provient des moteurs CFM56 et LEAP à destination des avions courts et moyen-courriers. Ces moteurs représentent, à eux seuls, 33% du chiffre d’affaires total de Safran. Et bien ces moteurs sont produits par CFM International, la co-entreprise en partenariat à 50/50 avec GE Aerospace (General Electric).

Le CFM56 est le moteur le plus vendu au monde avec plus de 34 000 moteurs livrés à ce jour. Les moteurs LEAP, qui prennent progressivement la relève des CFM56, connaissent également un grand succès commercial puisqu’ils équipent une partie des A320NEO d’Airbus, l’intégralité des Boeing 737 Max ainsi qu’une partie des C919 de Comac. En outre, sa flotte croît deux fois plus vite que celle du CFM56 !

CFM International équipe les best-seller de ce monde !

Rien qu’en 2024, 1 407 LEAP ont été vendus et le carnet de commandes s’élève à 11 500 moteurs (soit 8 années de chiffre d’affaires assurées sur ce modèle). De quoi rassurer les actionnaires du Groupe !

Quelles sont les forces de Safran ?

Un marché porteur

Selon les prévisions d’Airbus (dont le principal fournisseur est Safran), le besoin estimé en nouveaux avions commerciaux devrait être d’environ 43 000 d’ici à 2043. Cette estimation inclut :

• Les besoins liés au remplacement des avions en service (environ 24 000 avions à remplacer dans les 18 prochaines années).
• Les besoins en capacité supplémentaires (environ 19 000 avions en plus à prévoir).

La croissance du trafic devrait être principalement portée par la croissance de la classe moyenne des pays émergents, notamment l’Inde, la Chine ou encore le Vietnam (+1,5 milliard d’ici 20 ans !).

Comme ce besoin est constitué à 75% de moyen-courriers du type A320, B737 ou C919 sur lesquels Safran est positionné, le Groupe devrait largement bénéficier de cette excellente dynamique.

En outre, avec l’arrivée de Donald Trump au pouvoir, les pays occidentaux ont bien compris qu’ils ne pourraient plus compter sur les États-Unis pour les protéger. Dans ce contexte, l’Europe cherche à assurer sa propre défense et son indépendance vis-à-vis du matériel américain. Une aubaine pour Safran qui voit de grandes puissances afficher des intentions de réarmement ambitieuses et souveraines !

Un modèle résilient

Beaucoup d’entreprises industrielles sont tributaires des cycles économiques. Quand une crise survient, leurs ventes décroissent et le cours de l’action chute.

Chez Safran, c’est différent car 50% de son chiffre d’affaires repose sur les « Services » (entendre « services après-vente »). Quand une crise arrive ou qu’un moteur devient obsolète par exemple, il y a toujours la maintenance des avions en moteurs en circulation pour amortir les chocs.

Ainsi, la performance de Safran ne dépend-elle pas uniquement des commandes mais aussi de la flotte installée. Or, nous l’avons vu, cette flotte est énorme et le carnet de commandes est en croissance. De quoi passer les cycles économiques et d’envisager l’avenir avec une certaine sérénité.

Un leader à la pointe de la technologie

Avec plus de 16 000 inventions brevetées à son actif et plus de 1000 dépôts par an, Safran est, selon l’INPI, sur le podium des entreprises les plus inventives de France depuis plus de 10 ans (avec Stellantis et L’Oréal).

Fort de ce patrimoine technologique de ses investissements constants en recherche et développement (presque 2,0 Mds € en 2024), Safran assure sa position de leader sur le long terme.

Quels sont les défis que doit relever Safran ?

Un groupe tributaire de sa chaîne d’approvisionnement

Safran a dépensé 16 Mds€ en achats auprès de ses 14 000 fournisseurs et sous-traitants en 2024 (soit 58% de son chiffre d’affaires).

Or, comme toute entreprise, ces fournisseurs ne sont pas exempts d’un risque de défaillance ou de retard qui pourrait causer une rupture d’approvisionnement chez Safran. L’approvisionnement de certains alliages comme le titane, certaines fibres et résines composites ou encore certains forgés et composants électroniques sont particulièrement sensibles (en particulier ceux en provenance d’Asie).

L’actualité récente a encore montré que le risque existe. À titre d’exemple, Safran a des difficultés à tenir la cadence dans la livraison de ses moteurs LEAP à Airbus. En cause, un retard de livraison des aubes de turbine à haute pression de son fournisseur Howmet. Bref, quand un fournisseur manque à l’appel, c’est l’ensemble de l’écosystème et la réputation de Safran qui souffre.

Un risque client élevé

Les 3 clients principaux de Safran sont Airbus, Boeing et GE Aerospace. Rien que sur la partie moteurs, Airbus et Boeing pèsent plus d’un tiers du chiffre d’affaires total du Groupe. Si Safran ne fournit aucun chiffre sur le sujet, je ne serais pas étonné d’apprendre que les deux avionneurs représentent, à eux seuls, plus de la moitié des revenus du Groupe.

Cette forte dépendance au duopole n’est pas de bon augure. En matière de commandes, si l’un d’eux fait faux bond, c’est la catastrophe financière. Par ailleurs, en matière de négociation sur les prix, Safran est en position d’infériorité.

Bref, il n’est jamais bon d’avoir une concentration clients trop forte. Pour compenser, le motoriste doit être irréprochable (attention donc aux retards de livraison) !

La décarbonation de l’aérien

Par l’émission de gaz carbonique, l’avion a une grosse responsabilité dans le réchauffement climatique. Selon les données du World Energy Outlook 2024 de l’AIE (Agence internationale de l’énergie), les avions civils en exploitation ont émis 2,3 % des émissions mondiales de CO2 dues aux activités humaines en 2023. Et avec la croissance du trafic aérien, la tendance n’est pas près de s’inverser.

Pour y remédier, Safran s’est engagé à viser l’objectif de zéro émission de CO2 nette pour

l’aviation civile mondiale d’ici à 2050, notamment en :

• Améliorant la performance de ses produits,
• Électrifiant ses moteurs,
• Rendant compatible ses moteurs avec les biofuels.

Dans un contexte de prise de conscience écologique, la notoriété du Groupe Safran est exposée et les nouvelles contraintes réglementaires le menacent.

Analyse financière de Safran

4 ans de convalescence pour se remettre du Covid

Le compte de résultat simplifié de Safran depuis 2019 appelle plusieurs commentaires :

• Le Covid n’est plus qu’un lointain souvenir pour Safran. Il aura fallu plus de 4 ans au Groupe pour se remettre de la pandémie et retrouver son niveau historique de performance financière (chiffre d’affaires supérieur à 25,1 Mds € et marge d’EBIT supérieur à 15%). Dans l’aéronautique, l’inertie est forte et il faut du temps pour relancer une activité ralentie.
• La croissance du chiffre d’affaires de 17,2% en 2024 est impressionnante Le Groupe enchaîne les succès commerciaux et, malgré les nombreux obstacles, tient la cadence des livraisons.
• Le résultat net de Safran est en dents-de-scie : tantôt positive comme en 2023, tantôt négative comme en 2024. Ces variations sont principalement causées par les charges comptables liées aux dérivés de couverture de change. Ces charges calculées, sans impact sur la trésorerie, sont fictives (sauf si Safran revendait ses couvertures avant l’échéance). C’est ce qui explique notamment que le cash-flow libre du groupe est lui positif et en croissance ! Autrement dit, le résultat net 2024 de Safran est négatif à cause d’écritures comptables obligatoires qui ne reflètent la capacité du Groupe à dégager des bénéfices et à générer de la trésorerie.

L’activité de Safran est en pleine forme et ses marges sont au rendez-vous !

Un groupe désendetté

Au 31 décembre 2024, Safran avait dans ses comptes une trésorerie nette de 1,7Mds€ ce qui écarte tout risque de surendettement du Groupe.

Des dividendes versés mais un faible rendement

Chaque année, Safran dégage de ses activités opérationnelles entre 2 et 3 Mds€ de trésorerie pour rembourser ses dettes financières et pour rémunérer ses actionnaires. C’est grâce à ces 3,9 Mds€ de Cash-Flow libre générés en 2024 que Safran a pu, par exemple, verser 1 Mds€ de dividendes à ses actionnaires (soit 2,90€ par action) !

L’action Safran est-elle une bonne affaire ?

Combien coûte l’action Safran en bourse ?

À quelques euros près, l’action Safran est aujourd’hui, en bourse, à son plus haut historique.

À l’heure où j’écris ces lignes :

• Son P/E s’élève à 33,8 (cours de bourse actuel/bénéfice par action estimé en 2025). Cela signifie qu’il faut environ 34 ans de résultat net pour rembourser l’action si vous l’achetez aujourd’hui.
• Son multiple d’EBIT s’élève à 23,1x (valeur d’entreprise actuelle/résultat brut d’exploitation estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est actuellement valorisée 23 fois son résultat brut d’exploitation.
• Son multiple de Free Cash Flow s’élève à 33,3x (Valeur d’entreprise actuelle/FCF estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est valorisée environ 33 fois le cash qu’elle s’apprête à générer.

Comme pour l’action Airbus, ces ratios me paraissent élevés au regard des standards. Et en même temps, Safran jouit d’une position de leader sur des marchés en pleine croissance. La recette parfaite qui peut  justifier de payer cher. Pour prendre du recul, le plus simple est d’analyser la valorisation d’industriels qui opèrent dans le même secteur !

Safran par rapport à ses pairs

Si par rapport aux standards l’action Safran semble plutôt chère, elle est en fait plutôt bon marché par rapport à ses pairs. Au regard du P/E par exemple, l’action Safran s’échange à un prix comparable à celui de Pratt & Withney (environ 34x) mais à un prix bien moindre que GE Aerospace ou Rolls-Royce (environ 43%).

Qu’en pensent les analystes qui suivent la valeur ?

Les recommandations des analystes

Selon les 18 analystes qui suivent la valeur, Safran devrait poursuivre sa croissance et améliorer ses marges (au moins sur les 3 prochaines années).

Pour ces analystes, le prix de l’action devrait se situer, en moyenne, autour de 310€ dans les prochains mois (à vous de voir où en est la valeur du titre à l’heure où vous lisez ces lignes).

Sur les 18 analystes :

• 12 recommandent de l’acheter
• 5 recommandent le statu quo
• 1 recommande de la vendre

Selon les analystes, même si les actions du secteur aéronautique se payent chères, l’action Safran a encore un potentiel de hausse !

Comment acheter l’action Safran ?

L’action Safran, qui est cotée à la Bourse de Paris, fait partie de plusieurs indices notamment le CAC40, le SBF 120 ou encore l’Eurostoxx50.

Pour acheter l’action Safran, vous pouvez passer par un courtier comme Easybourse. Filiale à 100% de la Banque Postale, Easybourse vous permet d’ouvrir un compte titre, un PEA ou un PEA-PME pour investir dans des actions, obligations, fonds d’investissement, ETF et dans des produits dérivés (warrants et turbo). Easybourse vous donne également accès au Service de Règlement Différé (SRD) qui vous permet de bénéficier d’un levier de 1 pour 2,5 sur les actions et de 1 pour 4 sur les obligations (Safran est notamment éligible au SRD).

En ce moment, Easybourse vous offre :

• 500 euros de frais de courtage sur les formules EasyIntense et EasyExpert et 250 € euros sinon.
• Vos frais de transferts remboursés 2 fois (dans la limite de 2000 €). Cela signifie qu’EasyBourse vous paye si vous transférez votre PEA ou votre compte-titres chez eux !

Questions fréquentes

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Airbus, qu’est-ce que c’est ?

Airbus en synthèse

Avec plus de 12 000 avions en service à travers le globe et autant d’hélicoptères (un avion Airbus décolle ou atterrit toutes les deux secondes et plus de 400 0000 passagers volent dans les airs en permanence), le Groupe Airbus est le numéro 1 de l’industrie aéronautique mondiale.

Grâce à 157 000 salariés à travers le monde, Airbus, qui conçoit, fabrique, livre et entretient des avions, des hélicoptères, des drones et des satellites à vocation civile et militaire, a réalisé un chiffre d’affaires de 69,2Mds€ et une marge opérationnelle de 5,4Mds€ en 2024.

Ce géant industriel articule son activité autour de 3 grandes branches :

• La branche « Avions commerciaux » (72% du CA), regroupe les avions de ligne (notamment l’A220, l’A320, l’A330 et l’A350) ainsi que les jets privés.
• La branche « Défense et Spatial » (17% du CA), regroupe les avions militaires (notamment l’A400M, le C295, l’A330MRTT et l’Eurofighter), les drones (y compris l’Eurodrone) et les satellites (satellites d’observation, de communication et militaires).
• La branche « Hélicoptères » (11% du CA), regroupe les hélicoptères civils et militaires (notamment le H125, le H135, le H145, le Super Puma, le NH90, le Tigre ou encore le H160).

En outre, Airbus distingue :

• Les revenus dits « Platforms » (82% du CA 2024) issus de la fabrication et la vente des différents appareils.
• Les revenus dits « Services » (18% du CA 2024) issus des prestations associées, comme la maintenance des engins, la vente de pièces détachées, la formation des pilotes et techniciens ou encore le service clients.

Bref, Airbus travaille sur l’ensemble de la chaîne de valeur de ce qui vole au-dessus de nos têtes !

Si Airbus propose une large gamme de produits, ce sont bien les avions de ligne qui génèrent la majorité du chiffre d’affaires et l’essentiel de la marge du Groupe !

Les conseils de Grégoire

Avant d’aller plus loin dans l’analyse et si vous envisagez d’investir dans l’action Airbus, je vous recommande le courtier Saxo (qui arrive en tête de notre comparatif des compte titres)! Avec une connexion a plus de 50 places boursières, vous pouvez investir dans plus de 20 000 actions, plus de 6 000 ETF, des obligations et de nombreux produits dérivés. En outre, la plateforme est complète, vos liquidité y sont rémunérées et vous avez la possibilité d’y ouvrir un PEA ou un PEA-PME !

Airbus, une success story européenne

De par son histoire, sa gouvernance, ses implantations, son actionnariat et ses programmes multinationaux, Airbus est une entreprise résolument européenne.

Une ambition et un actionnariat européen

L’histoire d’Airbus commence à la fin des années 1960 quand les gouvernements français et allemands (rejoints plus tard par les Anglais et les Espagnols) prennent la décision de coopérer pour créer un groupe aéronautique européen capable de rivaliser avec les leaders de l’aviation commerciale que sont les américains Douglas, Boeing et Lockheed. Si, après-guerre, l’Europe est active en matière aéronautique (c’est aux Européens qu’on doit le Comet, la Caravelle ou encore le Concorde), les avionneurs du vieux continent, plutôt que d’unir leurs forces, se tirent dans les ailes. En raison d’un marché trop concurrentiel, les différents modèles ne sont pas vendus dans des quantités suffisantes pour qu’ils soient rentables.

Dans ce contexte, un consortium européen est signé en 1969 sous la forme d’un GIE (groupement d’intérêt économique) qui prévoit une spécialisation de chaque pays dans son domaine d’excellence (le cockpit pour les Français, le fuselage pour les Allemands, le voilage pour les Anglais et l'empennage pour les Espagnols) ainsi que le développement de l’A300, un nouveau modèle innovant.

Aujourd’hui encore, le Groupe Airbus est détenu à :

• 10,8% par l’État français (via sa filiale SOGEPA)
• 10,8% par l’État allemand (via sa filiale GZBV)
• 4,1% par l’État espagnol (via sa filiale SEPI)

Des usines aux quatre coins du continent

Aujourd’hui, les engins Airbus sont produits et assemblés dans toute l’Europe. Cela permet au Groupe de capitaliser sur le savoir-faire de chaque pays, d’y préserver l'emploi, et d’inciter chacun d’eux à promouvoir et à acheter Airbus !

L’A320NEO, par exemple, sollicite 8 sites de production en France, en Allemagne, en Espagne et au Royaume-Uni. Les avions sont assemblés en France et en Allemagne mais aussi aux États-Unis et en Chine.

L’A320, l’avion le plus vendu au monde

Le Groupe Airbus commercialise 4 grandes familles d’avions, du court et moyen-courrier (les A220 et les A320) au long courrier (les A330 et les A350). Ces familles d’avions (qui regroupent chacune différents modèles) possèdent des caractéristiques propres en matière de nombre d’assises et de capacité de vol.

L’A320 est de loin le best-seller du groupe. En 2024, au sein de la branche « Avions Commerciaux », l’A320 représentait 79% des avions livrés et 83% du carnet de commandes !

Le biréacteur et monocouloir A320 est en fait un immense succès : à fin juillet 2025, il s’agissait de l’avion le plus vendu au monde avec 12 151 exemplaires commercialisés depuis 1988 (contre 12 019 depuis 1967 pour la famille B737 de Boeing). Et avec une livraison moyenne mensuelle de 60 A320 contre 40 B737, l’écart s’élargira au fil du temps (plus de 7000 A320 sont déjà en commande et à livrer pour les prochaines années).

Bref, l’A320 est une réussite dont peuvent s’enorgueillir Airbus et l’Europe (une fois n’est pas coutume).

Quelles sont les forces d’Airbus ?

Un marché de l’aéronautique en pleine forme

Selon les prévisions d’Airbus, le besoin estimé en nouveaux avions commerciaux devrait être d’environ 43 000 d’ici à 2043. Cette estimation inclut :

• Les besoins liés au remplacement des avions en service (environ 24 000 avions à remplacer dans les 18 prochaines années).
• Les besoins en capacité supplémentaires (environ 19 000 avions en plus à prévoir).

La croissance du trafic devrait être principalement portée par la croissance de la classe moyenne des pays émergents, notamment l’Inde, la Chine ou encore le Vietnam (+1,5 milliard d’ici 20 ans !). Elle devrait être aussi portée par un besoin croissant dans les pays matures (Amérique du Nord et Europe) grâce, notamment, au développement continu du tourisme.

Comme ce besoin est constitué à 75% de moyen-courriers du type A320, Airbus est bien positionné pour profiter largement de cette excellente tendance.

Un carnet de commandes plein à craquer

Je ne connais pas beaucoup d’entreprises qui peuvent affirmer avoir 9 ans de chiffre d’affaires assuré. Avec un carnet de commandes qui s’élève à 628 milliards d’euros en 2024 (dont 8 658 avions commerciaux à produire), Airbus a une formidable visibilité sur son activité. Ceci est, bien entendu, de nature à rassurer tout l’écosystème du Groupe (salariés, actionnaires, fournisseurs etc.)

Chez Airbus, le chômage technique n’existe pas !

L’Europe en back-up

Quoi de mieux que d’avoir l’État français, allemand et espagnol comme actionnaire du Groupe quand une grande partie des commandes vient d’entreprises publiques (compagnies aériennes souvent nationales, engins militaires, satellites etc.) et que les enjeux sont particulièrement sensibles ?

Pouvoir compter sur le soutien de gouvernements puissants est un véritable atout quand on devient actionnaire d’un groupe. Ce soutien a certainement permis au secteur aéronautique d’échapper intégralement aux droits de douane de Donald Trump (et tant mieux pour Airbus) !

Quels sont les défis que doit relever Airbus ?

Le sujet critique de l’approvisionnement

Comme le dit lui-même le Directeur Général d’Airbus (Guillaume Faury), quand dans un supermarché il vous manque 3 références sur 3.000.000, vous pouvez continuer de vendre les 2.999.997 autres. Dans un Airbus s’il vous en manque une, votre avion ne peut pas être livré. Or 3 millions, c’est environ le nombre de pièces différentes qu’il faut pour produire un avion et 12 000 le nombre de fournisseurs d’Airbus dans le monde. Vous l’avez deviné, cela nécessite une immense exigence en termes d’approvisionnement.

Dans une récente conférence de presse, le directeur général de la branche « Commercial Aircraft » (Christian Scherer) a confirmé qu’il restait toujours :

• une quarantaine d’A320 bloqués par l’attente de leur moteur CFM,
• un certain nombre d’A350 en attente de leurs toilettes.

Livrer un avion sans moteur (un planneur en somme) ou sans WC est compliqué !

En outre, la montée en cadence ne se fait pas en deux coups de cuillère à pot. Ce n’est pas parce qu’Airbus engrange les commandes que la partie est gagnée. Encore faut-il produire et activer l’ensemble de l’écosystème pour les honorer.

Bref, la chaîne d’approvisionnement est ultrasensible chez Airbus et la moindre perturbation peut compromettre la croissance du groupe. En particulier dans ce contexte d’agression commerciale lancée par les États-Unis et de guerre à divers endroits de la planète.

L’arrivée d’un concurrent chinois

Depuis des décennies, le secteur aéronautique est largement dominé par le duopole Airbus Boeing. Si ce duopole n’est pas remis en question à court terme, le Groupe Airbus doit, néanmoins, se préparer à voir émerger un troisième avionneur qui lui est chinois : Comac.

Avec le développement de son C919 (le pendant de l’A320 et du B737), le constructeur public Comac ambitionne de prendre des parts sur le marché des moyen-courriers (à commencer par le marché chinois lui-même qui représente 20% du marché mondial).

  Si le chemin reste long à parcourir avant que Comac représente un vrai caillou dans la chaussure d’Airbus (le C919 n’est pas certifié à l’international et consomme plus que l’A320Néo notamment), nous connaissons la capacité de la Chine à faire vite et bien, surtout quand l’Administration s’en mêle !

L’impact environnemental de l’avion

Par l’émission de gaz carbonique, l’avion a une grosse responsabilité dans le réchauffement climatique. À lui seul, l’avion est responsable de 4% des émissions de CO2 tous secteurs confondus dans l’UE ! Et avec la croissance du trafic aérien, la tendance n’est pas près de s’inverser.

En matière environnementale, l’ambition d’Airbus est d’atteindre la neutralité carbone d’ici 2050. Pour décarboner, deux objectifs doivent être menés conjointement : le développement d’avions moins énergivores et le développement de carburants moins polluants. Sur le chantier des avions, Airbus est sur la bonne voie puisque le Groupe prévoit la mise en service du successeur de l’A320 vers 2035 qui consommera 20 à 30% moins que l’A320NEO (grâce à la réduction du poids de l’avion, l’utilisation de matériaux plus durables et la diminution des frottements notamment).

Dans un contexte de prise de conscience écologique et d’évolution réglementaire, Airbus s’expose à abîmer sa notoriété et à se voir imposer de plus en plus de contraintes.

Analyse financière d’Airbus

Un retour progressif aux années pré-COVID

Le compte de résultat simplifié du Groupe Airbus depuis 2020 appelle trois commentaires principaux :

• Le Groupe Airbus se remet lentement du COVID (en 2019, le chiffre d’affaires du Groupe s’élevait à 70,5Mds€). Le Covid a bouleversé la chaîne d’approvisionnement ainsi que la disponibilité de la main-d’œuvre qualifiée nécessaire à l’avionneur.
• La croissance et les marges sont fluctuantes d’années en années. Des retards de livraison perturbent l’activité (impact sur la croissance) et entraînent d’importantes pénalités (impact sur la rentabilité). Par ailleurs, le mix produit peut détériorer la rentabilité globale du groupe (l’A320 est très profitable quand l’A400M reste toujours déficitaire par exemple).
• La performance du Groupe en 2024 est mitigée : la croissance n’est « que » de 5,8% (vs une croissance à deux chiffres les deux années précédentes) et la marge bénéficiaire s’élève à 6,1% (en dessous des niveaux historiques).

Si les fondamentaux d’Airbus sont intrinsèquement bons, on aurait pu s’attendre à ce que le compte de résultat du Groupe tire un meilleur parti de ses formidables résultats commerciaux et du dynamisme du marché de l’aéronautique.

Un bilan de haut vol

Avec une rentabilité des capitaux propres (ROE) qui s’élève à 21,8% (100€ d’argent injectés par les actionnaires génère 21,8€ de résultat net) et une trésorerie nette de 11,7Mds€ dans ses comptes, le bilan d’Airbus a de quoi faire envie !

Des flux de trésorerie élevés

Structurellement, Airbus dégage un cash-flow libre supérieur à son résultat net grâce à la réintégration de l’amortissement (charge comptable non cash) et à une bonne gestion de son besoin en fonds de roulement (BFR). Le Cash-Flow libre rend compte de la trésorerie générée sur l’année disponible pour régler les échéances d'emprunt et payer les dividendes (une fois les investissements réalisés donc).

Ce cash permet au Groupe de verser un dividende en croissance depuis 2010 (hormis pendant la période du Covid qui s’étale de 2019 à 2021).

L’action Airbus est-elle une bonne affaire ?

Combien coûte l’action Airbus en bourse ?

À quelques euros près, l’action Airbus est aujourd’hui, en bourse, à son plus haut historique.

À l’heure où j’écris ces lignes :

• Son P/E s’élève à 29,2 (cours de bourse actuel/bénéfice par action estimé en 2025). Cela signifie qu’il faut environ 29 ans de résultat net pour rembourser l’action si vous l’achetez aujourd’hui.
• Son multiple d’EBIT s’élève à 19,1x (valeur d’entreprise actuelle/résultat brut d’exploitation estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est actuellement valorisée 19 fois son résultat brut d’exploitation.
• Son multiple de Free Cash Flow s’élève à 30,2x (Valeur d’entreprise actuelle/FCF estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est valorisée environ 30 fois le cash qu’elle s’apprête à générer.

A priori, ces ratios me paraissent élevés au regard des standards. Ceci étant dit, le carnet de commandes du Groupe est tellement profond qu’une telle valorisation peut être justifiée. Pour prendre du recul, le plus simple est d’analyser la valorisation d’industriels qui opèrent dans le même secteur !

Airbus par rapport à ses pairs

Comme les résultats de Boeing sont négatifs, ses ratios de valorisation sont inexploitables. En revanche, la valorisation des groupes Lockheed Martin et Dassault Aviation confirme que l’action Airbus est bel et bien onéreuse !

Qu’en pensent les analystes qui suivent la valeur ?  

Les recommandations des analystes

Selon les 19 analystes qui suivent la valeur, Airbus devrait poursuivre sa croissance et améliorer ses marges (au moins sur les 3 prochaines années).

Pour ces analystes, le prix de l’action devrait se situer, en moyenne, autour de 200€ dans les prochains mois (à vous de voir où en est la valeur du titre à l’heure où vous lisez ces lignes).

Sur les 19 analystes :

• 14 recommandent de l’acheter
• 5 recommandent le statu quo
• Aucun recommande de la vendre

Par exemple, l’analyste de Jefferies estime que la chaîne d’approvisionnement devrait s’améliorer nettement dans les prochaines années ce qui permettrait à Airbus d’augmenter nettement sa cadence de livraisons !

Selon les analystes, même si l’action Airbus est chère, elle conserve toujours un potentiel de hausse !

Comment acheter l’action Airbus en bourse ?

L’action Airbus, qui est cotée en France, en Allemagne et en Espagne, fait partie de plusieurs indices : le CAC40, le DAX40, EuroStoxx50, le StoxxEurope600, le MSCI Word, le FTSE All-Word et le MSCI A&D.

Pour acheter l’action Airbus, vous pouvez passer par un courtier comme Saxo. Chez Saxo, vous bénéficiez d’un univers d’investissement large, d’une plateforme complète, de frais réduits, de la possibilité d’y ouvrir un PEA ou un PEA-PME ou encore de rémunérer vos liquidités.

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Questions fréquentes

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Vallourec, qu’est-ce que c’est ?

Vallourec en synthèse

Né en 1931 du rapprochement de trois fonderies situées dans le nord de la France (Valenciennes, Louvroil et Recquignies), Vallourec est le leader français des tubes en acier sans soudure à destination des entreprises qui œuvrent dans le secteur de l’énergie (dans le pétrole, le gaz et la pétrochimie essentiellement). 

Les tubes sans soudure sont plus fiables, plus étanches et plus robustes que les tubes avec soudures. Reliés entre eux par un système de filetage (c’est-à-dire de vissage), ils sont capables d’opérer dans un environnement extrême de température, de pression et de corrosion. En outre, Vallourec est présent sur l’ensemble de la chaîne de valeur, de l’extraction minière de minerais de fer, jusqu’à la finition des tubes en acier.

Le Groupe, qui compte plus de 13 000 salariés et opère 35 sites de production, a réalisé un chiffre d’affaires 2024 de 4,0 Mds€ et a dégagé un résultat d’exploitation de 0,6 Mds€ (soit une marge sur CA de 15,5%).

Les conseils de Grégoire

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L’action Vallourec, un massacre à la tronçonneuse

La valeur Vallourec, c’est l’histoire d’une descente aux enfers. L’action Vallourec, cotée 1671€ en juin 2007 ne valait plus que 4€ en octobre 2020.

Comment ce fleuron industriel français est-il passé de « l’entreprise la plus créatrice de valeur » en 2007 (selon le BCG) à un penny stock dont plus personne ne veut ?

C’est tout d’abord une question de cours du pétrole. Après avoir profité pleinement de l’envolée de l’or noir pendant les années 2000, tirée par la demande asiatique, Vallourec a subi de plein fouet le retournement du marché. En effet, qui dit cours du brent bas, dit moins de forages (car les projets sont moins rentables pour les groupes pétroliers) et donc moins de commandes de tubes sans soudures à Vallourec.

C’est ensuite une question de stratégie. D’une part, le groupe s’est ultra-spécialisé dans le pétrole et dans le gaz ce qui a surexposé le Groupe à un retournement de marché (en 2004, l’énergie fossile ne représentait que 36% de son chiffre d’affaires contre une grande majorité dès 2007). D’autre part, le Groupe Vallourec a tardé à délocaliser sa production pour rester compétitif.

C’est également une question de concurrence. Dès 2015, la concurrence internationale fait rage. Les acteurs chinois comme Tianjin Pipe Corp ou Baosteel notamment, proposent des produits à très bas coût, souvent subventionnés par l’Administration chinoise. En outre, l’acier low cost américain conjugué à un vent de protectionnisme a mis hors compétition les usines européennes aux US.

Bref, Vallourec a vécu des années noires. À cela s’est ajoutée une dette de plus en plus intenable, ce qui a amené le groupe à ouvrir une procédure de sauvegarde en 2021. 

Les fondamentaux de Vallourec aujourd’hui

Au prix d’un traitement de choc (baisse des coûts, délocalisation, recentrage sur les activités à forte valeur ajoutée) et au savoir-faire de Philippe Guillemot, PDG depuis 2022, Vallourec a récemment annoncé être sorti de sa procédure de sauvegarde. Vallourec peut désormais envisager l’avenir sur une base saine. Qu’en est-il des fondamentaux du groupe ?

Un retour à la profitabilité

Le compte de résultat simplifié de Vallourec depuis 2020 appelle 3 commentaires principaux :

• Le chiffre d’affaires de Vallourec a décru entre 2023 et 2024 (-21,1%). Cette décroissance s’explique principalement par une baisse des volumes de vente à la suite de la fermeture stratégique des sites de laminage en Allemagne (Mulheim et Rath-Düsseldorf).
• La marge d’EBITDA de Vallourec a décru entre 2023 et 2024 (de 23,4% à 20,6%). Cette contre-performance s’explique principalement par des prix de vente moyen en baisse en Amérique du Nord ainsi que des prix des minerais de fer en hausse.
• L’entreprise a un taux de bénéfice en croissance depuis 2022. Il s’élève à 452 millions d’euros en 2024 et est le fruit du plan de restructuration du groupe pour redresser les comptes du groupe.

Ces chiffres montrent que le Groupe est encore dans une phase de rémission. Sa réorganisation stratégique est en cours et son modèle est encore fortement exposé aux aléas économiques. Néanmoins, le Groupe est remis sur pied et dégage désormais des bénéfices solides.

Un groupe désendetté

Début 2025, avec un an d’avance, le Groupe a annoncé avoir atteint son objectif d’endettement net inférieur à 0. Cela a notamment contribué à faire sortir le Groupe de sa procédure de redressement judiciaire. Vallourec est également mieux armé pour faire face aux cycles de son secteur ce qui lui donne de nouvelles marges de manœuvre pour investir, notamment au Brésil.

Des actionnaires de nouveaux rémunérés

Fort de toutes ces bonnes nouvelles, le Groupe Vallourec a annoncé le versement du premier dividende depuis 10 ans. Le dividende au titre des résultats de l’exercice 2024, qui s’élève à 1,50€, offre un rendement de presque 9%, l’une des meilleures performances du SBF 120 ! En outre, le PDG a assuré vouloir pérenniser ce versement dans la durée !

Quelle est la valeur de l’action Vallourec aujourd’hui ?

Que coûte l’action Vallourec ?

À l’heure où j’écris ces lignes :

• Son P/E s’élève à 9,91 (cours de bourse actuel/bénéfice par action estimé en 2025). Cela signifie qu’il faut environ 10 ans de résultat net pour rembourser l’action si vous l’achetez aujourd’hui.
• Son multiple d’EBITDA s’élève à 6,22x (valeur d’entreprise actuelle/résultat brut d’exploitation estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est actuellement valorisée 6 fois son résultat brut d’exploitation.
• Son multiple de Free Cash Flow s’élève à 7,4x (Valeur d’entreprise actuelle/FCF estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est valorisée environ 7 fois le cash qu’elle s’apprête à générer.

Dans l’absolu, les ratios de valorisation sont difficiles à interpréter. Pour prendre du recul, le plus simple est d’analyser la valorisation de Tenaris, son principal concurrent.

Que coûte Tenaris, le principal concurrent de Vallourec ?

L’action Tenaris coûte plus cher que l’action Vallourec (hormis au regard du multiple d’EBITDA). Cela laisse penser que l’action a un potentiel de valorisation à moyen terme.

Qu’en pensent les analystes   ?

Les conseils de Grégoire

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Les recommandations des analystes

Selon les 9 analystes qui suivent la valeur, les fondamentaux du groupe devraient s’apprécier à horizon 2027 : croissance du chiffre d’affaires, augmentation des marges, pérennisation du versement de dividendes et augmentation de la trésorerie nette devraient être au rendez-vous.

Pour ces analystes, le prix de l’action devrait se situer, en moyenne, autour de 21€ dans les prochains mois (à vous de voir où en est la valeur du titre à l’heure où vous lisez ces lignes).

Sur les 9 analystes :

• 7 recommandent de l’acheter
• 2 recommandent les statu quo
• 0 recommande de la vendre

Aux dires des analystes, l’action Vallourec ne coûte pas chère et représente une bonne opportunité d’investissement. L’analyste de chez Oddo souligne notamment que « l’optimisation du set-up industriel lui permet d’être une véritable machine à cash » et que « le groupe va bénéficier d’une montée en puissance de ses livraisons à l’international”.

Comment acheter l’action Vallourec ? 

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Questions fréquentes sur l’action Vallourec

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Michelin, qu’est-ce que c’est ?

La roue de la fortune

Tout commence en 1886 quand Adèle Barbier, héritière de la société Barbier-Daubrée (entreprise clermontoise spécialisée dans les machines agricoles) fait appel à ses deux fils, André et Édouard Michelin, pour redresser l’entreprise familiale en proie à des difficultés financières. L’intuition, qui porte alors la famille, est que le caoutchouc, utilisé sur certaines pièces des machines agricoles de l’époque, a un potentiel inexploité.

C’est en 1891, que l’entreprise, rebaptisée Michelin et Cie, prend un tournant décisif. Nous sommes dans la cour de l’usine clermontoise. Édouard Michelin tombe nez à nez avec un cycliste anglais qui sollicite son aide pour la réparation de son pneu crevé. Le pneu en question, inventé par John Dunlop, est ingénieux (car gonflé à l’air) mais exige plusieurs heures pour le changer. Ni une ni deux, Édouard invente le pneu démontable qui nécessite seulement un quart d’heure pour être remplacé.

L’invention est un succès planétaire, Michelin a bel et bien réinventé la roue ! C’est le début d’une épopée qui mènera Michelin vers les sommets !

Michelin en synthèse

Fort de 130 000 salariés dans 63 pays, 128 sites industriels et 12 000 brevets déposés, le Groupe Michelin, plus gros vendeur de pneus au monde, équipe tout ce qui roule et tout ce qui vole.

Le Groupe, qui a réalisé un chiffre d’affaires de 27,2 Mds€ en 2024, se positionne sur 3 marchés différents :

• Le marché des automobiles et des deux-roues (54% du CA), qui inclut les pneus à destination des voitures, des motos, des scooters et des vélos.
• Le marché du transport routier (24% du CA), qui inclut les pneus pour véhicules de tourisme, camionnettes et poids lourds.
• Le marché des spécialités (22% du CA), qui inclut les pneus des engins miniers, des engins agricoles, des engins du BTP, les pneus d’avions ainsi que les solutions Polymères.

Notez que Michelin distingue les pneus dits « première monte » (c’est-à-dire vendus directement aux constructeurs) des pneus dits « de remplacement ». Le Groupe ne donne pas de chiffres sur la répartition globale de ces deux sources de chiffre d’affaires mais seulement quelques indications par marché. Par exemple, la première monte représente 20% du chiffre d’affaires de Michelin sur le marché « automobiles et deux-roues ».

Des pneus mais pas que : Michelin, c’est aussi un guide gastronomique (le fameux livre rouge) et des cartes routières (viaMichelin). Quand Michelin se lance sur le marché de l’auto, les panneaux de signalisation, les garages et les stations-service n’existent pas sur les routes de France. Ces cartes et guides étaient alors indispensables pour assurer au voyageur un trajet confortable et pour assurer à Michelin un avenir à l’industrie automobile. Aujourd’hui, le segment « Lifestyle » fait partie intégrante du marché « automobiles et deux-roues ».

Michelin, des succès emblématiques

En matière d’innovations tout d’abord. Michelin est à l’origine du premier pneu démontable pour vélo, du premier pneu pour automobile, du premier pneu pour train (la fameuse Micheline), de la deux-chevaux (en 1949, Michelin est le propriétaire de Citroën) ou encore du pneu radial que nous utilisons aujourd’hui (qui contient une structure métallique et qui s’use beaucoup moins vite que le pneu diagonal).

En matière de compétitions sportives ensuite. Michelin est le constructeur le plus titré de l’histoire des 24h du Mans (avec plus de 30 victoires au classement général), le fournisseur officiel de MotoGP, des victoires historiques en rallye avec Citroën et Sébastien Loeb (9 titres mondiaux). En F1, en revanche, c’est Goodyear le maître de la piste (on ne peut pas être au top partout).

En matière de première monte enfin. Michelin équipe BMW (la gamme premium et sportive), Mercedes-Benz (les berlines, coupés et SUV), Porsche (la gamme 911, Cayenne, Macan), Tesla (Model3, ModelY), un certain nombre de Ferrari et j’en passe (Volvo, Lexus, Audi, Jaguar etc.). Je m’arrête là sinon mon article va ressembler à un magazine auto-moto.

En matière de réussites éclatantes, Michelin peut rouler des mécaniques !

Quelles sont les forces de Michelin ?

Le leader mondial des pneus

Avec 14,4% de part de marché, Michelin est le leader des pneus dans le monde (selon Tire Business, un magazine américain indépendant spécialisé dans les pneus).

Être le leader ne sert pas qu’à flatter l’ego, c’est aussi un formidable accélérateur de développement. Le PIMS Institute, qui a effectué une étude sur 3 800 sociétés, démontre qu’être le leader de son marché offre un avantage commercial important.

Et cela pour trois raisons principales :

• Tout d’abord, le leader jouit d’économies d’échelle qui lui permet de mieux amortir ses coûts fixes (qui sont importants dans l’industrie du pneu) ;
• Ensuite, le leader jouit d’une autorité qui lui évite d’avoir à se distinguer de ses concurrents (et à s’exposer à de mauvais choix stratégiques) ;
• Enfin le leader a un pouvoir de négociation avec ses fournisseurs ce qui lui permet de diminuer ses coûts (et donc d’investir plus que les challengers).

Bref, être un leader est un vrai plus (et tant mieux pour notre Michelin national).

Un logo increvable !

Nous sommes en 1894, à l’exposition universelle internationale et coloniale de Lyon. André et Édouard Michelin viennent présenter leur nouveauté, le pneu pour voitures. À l’entrée de leur stand, une grande pile de pneus est déposée. Si on lui ajoute des bras, les deux frères s’amusent à imaginer un bonhomme : le Bibendum est né.

Élu « icône du millénaire » par l’Advertising Week de New York en 2018 et « meilleur logo du monde » par le Financial Times en 2000, le bonhomme Michelin est l’une des figures emblématiques du 20ème siècle. Il incarne à la fois les qualités techniques des pneus Michelin et les valeurs du Groupe que sont la fiabilité, l’innovation et le sens du service.

Bibendum est un formidable ambassadeur de Michelin depuis presque 130 ans. D’ailleurs, le Groupe valorise sa marque à 8,4 milliards d’euros !

Un esprit pionnier et une capacité à monter en gamme

Si après 130 ans d’histoire, Michelin est encore sur le devant de la scène, c’est bien grâce à sa capacité d’innovation. Hier, il s’agissait du pneu démontable pour vélos, du pneu diagonal pour voiture puis du pneu radial. Demain il s’agira du pneu connecté, du pneu auto-réparant ou encore du pneu bio sourcé.

Michelin n’a jamais fini d’innover car c’est dans l’ADN de l’entreprise. Rien d’étonnant que le Groupe ait déposé 258 brevets rien qu’en 2024 et que son équipe R&D soit composé de 6000 chercheurs !

Quelles sont les faiblesses de Michelin ?

Une dépendance aux ventes de véhicules neufs

Michelin est l’un des leaders sur le marché de la première monte, c’est-à-dire sur les pneus d’origine (en sortie d’usine). Ce segment constitue une part significative de son chiffre d’affaires et favorise les ventes de pneus seconde monte.

Or, le marché automobile est

• Cyclique (sensible aux crises économiques, à l’inflation, à la guerre, aux pénuries de composantes etc.) ;
• En mutation (électrification des véhicules, ralentissement des ventes dans certaines régions du monde, nouvelles réglementations etc.) ;
• Fortement concurrentiel (les constructeurs automobiles sont durs en affaires).

Cette dépendance au marché automobile expose Michelin à une baisse de ses volumes de vente. Et c’est d’ailleurs ce qu’il se passe en ce moment (j’y reviens plus tard).

Une empreinte écologique forte

L’activité de Michelin est polluante par nature.

Tout d’abord, Michelin fabrique plus de 190 millions de pneus par an qui impliquent l’utilisation de nombreux composants chimiques et pétrochimiques (caoutchouc synthétique, noir de carbone, huiles etc.) ainsi qu’une consommation massive d’énergie (gaz, électricité).

Ensuite, l’usure des pneus libère des particules qui polluent les sols et les nappes phréatiques. En France, les pneus Michelin sont responsables d’environ 50 000 tonnes de microparticules émises chaque année.

Enfin, les pneus usagés sont difficiles à recycler car ils sont un produit composite fait de caoutchouc, d’acier, de textiles et d’additifs chimiques par nature résistants et non biodégradables.

Bref, Michelin n’est pas un bon élève en matière d’écologie et une réglementation plus sévère pourrait contraindre le Groupe à revoir ses perspectives de croissance.

Un risque de rupture d’approvisionnement

Michelin dépense aujourd’hui 15 milliards d’euros par an pour s’approvisionner et dépend d’environ 50 000 fournisseurs répartis dans le monde entier. Un pneu Michelin exige plus de 200 produits et composantes différentes dont la disponibilité est essentielle.

Une rupture d’approvisionnement est particulièrement sensible chez Michelin du fait de la haute technicité des produits et des exigences en matière de performance. Les produits sont difficilement remplaçables et un grain de sable dans le rouage pourrait enrayer dangereusement le moteur.

Analyse financière de Michelin

Un groupe en décroissance

Bon, on ne va pas se mentir, le compte de résultat du Groupe Michelin fait moins rêver que les victoires en rallye de Sébastien Loeb. C’est simple, depuis 2022, son chiffre d’affaires, son résultat opérationnel et son résultat net décroissent.

À qui la faute ? Aux volumes de vente. Entre 2023 et 2024, le chiffre d’affaires de Michelin a diminué de 1,150 Mds€ expliqué essentiellement par une diminution des ventes de pneus première monte sur l’ensemble des marchés. Heureusement, le groupe a vendu une plus grande proportion de pneus haut de gamme (notamment de pneus haut de gamme à destination des SUV), ce qui lui a permis de bénéficier d’un effet « mix » positif et de compenser une partie de la perte.

En matière de rentabilité, le tableau n’est pas beaucoup plus réjouissant. Les marges opérationnelles et bénéficiaires naviguent en eaux troubles. C’est dans ce contexte que Michelin a annoncé une restructuration et la fermeture de plusieurs sites dans le monde dont ceux de Vannes et Cholet (qui emploient environ 1 200 personnes).

Un bilan convenable

Avec une rentabilité des capitaux investis (ROCE)  qui s’élève à 10,5% (100€ apportés par les actionnaires et par de la dette bancaire rapportent 12,5€ de résultat opérationnel à Michelin) et une dette financière nette qui équivaut à 1,2 année de résultat opérationnel, Michelin à un bilan qui tient la route.

Michelin investit et rémunère ses actionnaires

Structurellement, Michelin dégage des flux de trésorerie d’exploitation supérieurs à son résultat net grâce à la réintégration de l’amortissement (charge comptable non cash) et à une bonne gestion de son besoin en fonds de roulement. 

Les flux de trésorerie de Michelin appellent deux remarques :

• Michelin investit massivement (66% de ses flux de trésorerie opérationnels en moyenne sur ces 4 dernières années). Une entreprise qui investit est une entreprise qui croit en son avenir, c’est un bon signal !
• Michelin verse un bon dividende égal à 40% de ses flux opérationnels (en moyenne sur ces 4 dernières années).

En outre, notez que :

• Le dividende par action de Michelin est en croissance continue depuis 2021. Il s’élève à 1,38€ en 2024.
• Le rendement du dividende (dividende/cours de bourse) s’élève à environ 4,5% fin 2024.

Ce n’est pas si mal et toujours mieux que le livret A !

L’action Michelin est-elle une bonne affaire ?

Combien coûte l’action Michelin ?

L’action Michelin suit un trend globalement haussier avec des hauts et des bas (autrement dit avec une forte volatilité).

À l’heure où j’écris ces lignes :

• Son P/E s’élève à 10,4 (cours de bourse actuel/bénéfice par action estimé en 2025). Cela signifie qu’il faut environ 10 ans de résultat net pour rembourser l’action si vous l’achetez aujourd’hui.
• Son multiple d’EBIT s’élève à 7,67x (valeur d’entreprise actuelle/EBIT estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est actuellement valorisée 8 fois son résultat opérationnel.
• Son multiple de Free Cash Flow s’élève à 14,2x (Valeur d’entreprise actuelle/FCF estimé en 2025). Cela signifie que l’entreprise est valorisée environ 14 fois le cash qu’elle s’apprête à générer.

Au doigt mouillé, l’action Michelin ne me semble pas très chère. Pour en avoir le cœur net, regardons les ratios de ses principaux concurrents

Michelin par rapport à ses pairs

Manifestement, l’action Michelin coûte moins cher que l’action Bridgestone et l’action Goodyear, ses deux principaux concurrents. Et cela est vrai au regard du PER, du multiple d’EBIT et du multiple de Free Cash-Flow. Un sans-faute !

Ceci étant dit, ce n’est pas parce qu’une action est bon marché que sa valeur va augmenter. Qu’en pensent les analystes qui la suivent ?

Les conseils de Grégoire

Pour investir dans l’action Michelin, retrouvez nos comparatifs meilleur compte titre, meilleure assurance-vie et meilleur PEA !

Les recommandations des analystes

Pour les 13 analystes financiers qui suivent la valeur Michelin, le prix de l’action devrait se situer, en moyenne, autour de 36€ dans les prochains mois (à vous de voir où en est la valeur du titre à l’heure où vous lisez ces lignes).

Sur les 13 analystes :

• 8 recommandent de l’acheter
• 4 recommandent les statu quo
• 1 recommande de la vendre

L’action Michelin n’est pas chère et représente une bonne opportunité d’investissement aux dires des analystes. Ils soulignent en particulier la qualité du bilan de Michelin, la bonne maîtrise de ses prix, sa discipline en termes de coûts et la stabilité de ses flux de trésorerie !

Comment acheter l’action Michelin ?

Pour acheter l’action Michelin, vous pouvez notamment passer par un courtier comme XTB. L’avantage de ce courtier, c’est que l’achat d’action est tout simplement gratuit (0% commission) pour tout investissement inférieur à 100 000 euros par mois.

Sur XTB, vous pouvez aussi utiliser des CFD pour investir avec effet de levier (attention toutefois les CFD sont des produits complexes et présentent un risque élevé de perte rapide en capital en raison de l’effet de levier. 75% de comptes d’investisseurs de détail perdent de l’argent lors de la négociation de CFD sur XTB).

Retrouvez notre avis complet sur XTB en cliquant ici !

Questions fréquentes

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Après 2 ans d’utilisation régulière de l’outil dans le cadre de mes activités chez Finance Héros, je vous donne mon avis sur les offres de Zonebourse.

Les offres payantes de Zonebourse en synthèse

Zonebourse, qu’est-ce que c’est ?

Créé en 2001 par Franck Morel, Zonebourse est une plateforme d’informations financières basée à Annecy et composée d’une cinquantaine de salariés. La Plateforme Zonebourse se décline en 7 langues et est disponible dans 17 pays différents (chaque pays bénéficie de sa propre édition).

Zonebourse est une entreprise française, à taille humaine, qui a « pignon sur rue » et qu’il est possible de contacter facilement si nécessaire. Et ça, c’est un bon point !

L’offre gratuite pour s’informer

L’offre gratuite est à elle seule une mine d’or d’informations.

Première mine d’or : l’actualité en temps réel

Tout d’abord, l’offre gratuite vous permet de consulter l’intégralité de l’information financière et boursière disponible sur le site.

Cela n’a l’air de rien, comme ça, mais c’est en réalité un beau cadeau. Ça n’a l’air de rien parce qu’il existe énormément de contenus financiers sur internet. Nous pouvons donc avoir l’impression qu’il s’agit d’une énième source d’informations. C’est en réalité un beau cadeau, parce que sur Zonebourse, l’information est organisée et de qualité.

Je vous donne un exemple. J’ai récemment rédigé un article sur l’action TotalEnergies. Pour que mon analyse soit la plus complète possible, je devais me renseigner sur les dernières actualités et les derniers communiqués du Groupe. Je devais également prendre connaissance des dernières recommandations d’analystes. Et bien chez Zonebourse tout est centralisé, depuis la fiche valeur de l’entreprise.

Au lieu de perdre du temps sur internet à récupérer de l’information incomplète et souvent payante, chez Zonebourse, vous avez tout au même endroit et en accès libre.

En surcroît, vous avez accès à :

• L’ensemble de l’actualité financière « généraliste »
• Aux newsletters quotidiennes et hebdomadaires
• À des articles et analyses publiées par la rédaction
• Aux transcripts pour ne rater aucune information importante (assemblée générale des actionnaires, publications de résultats etc.)

Zonebourse se présente souvent comme un « média financier ». À la lecture du contenu disponible, on comprend pourquoi.

Deuxième mine d’or : les fiches valeur

Les fiches valeur centralisent l’ensemble des informations financières utiles pour se faire une idée éclairée de la valeur d’une entreprise :

• Les cotations
• Des graphiques (j’utilise beaucoup les graphiques comparatifs ainsi que les graphiques sectoriels en ce qui me concerne)
• Les informations financières (compte de résultat, bilan, tableau de flux de trésorerie, ratios financiers)
• Les prévisions des analystes (sur les états financiers et sur les cours de bourse)
• Les ratings de Zonebourse (les notes « maison » données par Zonebourse sur les perspectives de la valeur).

Idem, toute l’information est disponible gratuitement sur l’ensemble des 30 000 sociétés cotées couvertes (de quoi s’amuser un peu).

Bref, s’informer est gratuit chez Zonebourse !

Les conseils de Grégoire

Pour bénéficier pleinement de l’offre gratuite, inscrivez-vous (ça ne prend que quelques secondes). Si vous ne le faites pas, une popup vous empêchera rapidement de poursuivre votre lecture ou vos analyses.

L’offre gratuite est déjà très généreuse. Quel est donc l’intérêt de souscrire à une offre payante ?

L’offre payante pour investir

Certes, l’offre gratuite donne une multitude d’informations financières. Ceci étant dit, l’information est tellement abondante qu’on est vite submergé ce qui ne facilite pas la prise de décisions d’investissement (trop d’informations tuent l’information). 

C’est précisément pour vous aider à sélectionner des titres à bon potentiel, que les offres payantes existent. Les offres payantes prémachent le travail d’analyse financière et vous aident à trouver des opportunités de trading en quelques clics.

En outre, souscrire à une offre payante à plusieurs intérêts :

• Ne pas être limité dans l’utilisation de l’offre gratuite. Et oui, au bout d’un certain temps d’utilisation quotidienne, une popup vous empêchera de poursuivre votre navigation (même si vous avez créé un compte gratuit)
• Ne pas être sollicité par des publicités

Autrement dit, l’offre gratuite vous donne accès à une formidable base de données financières. Les offres payantes, quant à elles, vous aident à les structurer et les analyser de manière à ce que vous puissiez acheter ou vendre rapidement !

Rentrons dans le détail des principales fonctionnalités payantes .

Les fonctionnalités des offres payantes

Le stock screener (pour ceux qui sont autonomes)

Admettons que vous cherchiez à un investir dans des actions à bon potentiel. Par exemple dans des actions :

• Cotées en Europe 
• Dont la capitalisation boursière est supérieure à 1Mds€
• Qui offrent un rendement du dividende supérieur à 6% sur ces trois prochaines années.
• Dont le potentiel de croissance du cours de bourse est supérieur à 20% (selon les analystes qui suivent la valeur).

Et bien le screener de Zone Bourse vous permet de les identifier en quelques clics. Voilà ce que ça donne à l’heure où j’écris ces lignes

J’obtiens 28 résultats. Vous voyez, par exemple, que l’action FDJ ressort du lot. Ce leader européen des jeux d’argent offre un rendement attendu du dividende supérieur à 6% dans les années à venir (6,65% cette année) et un potentiel de hausse de la valeur de son cours de presque 25%.

En plus :

• Zonebourse propose des « filtres maison » qui permettent d’identifier rapidement les titres les mieux positionnés selon vos objectifs (croissance, rendement, qualité, valeur, dynamique, etc.)
• Vous avez la possibilité de paramétrer des dizaines de scénarios à partir de centaines de filtres. Vous pouvez, bien entendu, enregistrer l’ensemble de ces scénarios pour les retrouver lors de vos cessions suivantes.
• Les données financières de chaque valeur identifiée sont directement disponibles depuis le listing (ce qui vous évite de vous perdre dans de multiples fenêtres de navigation).
• L’outil est simple à prendre en main (ce n’est pas un détail, beaucoup de stock screeners sont de véritables labyrinthes).

Ma seule remarque est que le tableau de résultat ne comporte que 5 colonnes (j’aurais aimé en avoir plus).

Qu’importe, je donne à ce stock screener 10/10 !

70 listes thématiques (pour ceux qui cherchent de l’inspiration)

Le stock screener est fait pour ceux qui ont des idées précises sur ce qu’ils recherchent. Néanmoins, certains préféreront profiter de paramètres de recherche prédéfinis et clés en main.

Et bien Zonebourse le propose, notamment via ses palmarès. Par exemple, le palmarès « objectif de cours » permet de classer les valeurs selon l’opinion favorable ou non des analystes. Partant de là, vous pouvez « déplacer les curseurs » de recherche sur chaque filtre et à votre guise, ajouter des critères et, de là, enregistrer les paramètres pour les retrouver de sessions en sessions.

Parmi les 70 listes thématiques, nous retrouvons notamment :

• Des palmarès de valorisation (meilleur PER, meilleur rendement, meilleur price to book etc.)
• Des palmarès sur les fondamentaux (meilleures croissances des revenus, des bénéfices etc.)
• Des palmarès sur les cotations (plus forte hausse des cours, plus forte baisse etc.)
• Des palmarès d’analyse technique (franchissement de résistances, volatilité etc.)

À mon sens, ces palmarès constituent d’excellentes bases de départ pour calibrer des recherches adaptées à vos propres exigences.

Les portefeuilles (pour ceux qui veulent répliquer)

Enfin, parmi les gros plus des offres payantes, il y a les 3 portefeuilles que Zonebourse vous propose de répliquer :

• Le portefeuille Europe (25 000€ investis par Zonebourse en 2009)
• Le portefeuille US (70 000$ investis par Zonebourse en 2013)
• Le portefeuille Asie (675 000 dollars hongkongais par Zonebourse en 2017)

Ces portefeuilles réels ont vocation à battre leur indice de référence (le Stoxx600, le S&P500 et le MSCI AC Asia), dans une optique de long terme à partir d’une stratégie combinant une approche Value investing (sociétés faiblement valorisées), Dividend investing (sociétés qui versent de gros dividendes) et Growth investing (sociétés qui ont un fort potentiel de croissance).

Chaque portefeuille est constitué de 20 valeurs arbitrées mensuellement (avec 2 ou 3 mouvements par mois). En outre, vous êtes alerté à chaque achat ou vente (par SMS ou par e-mail).

C’est bien beau mais ces portefeuilles battent-ils effectivement leur marché respectif ?

Les conseils de Grégoire

Zonebourse n’est pas un courtier et ne permet donc pas d’acheter ou vendre des actions. Si vous cherchez un broker pour passer vos ordres, rendez-vous sur notre comparatif : les meilleurs brokers & courtiers en bourse : Comparatif 2025

Concernant le portefeuille Europe

Depuis 10 ans, le portefeuille Europe, courbe bleue, surperforme le Stoxx Europe 600, courbe noire (130% de croissance contre 80%).

Concernant le portefeuille US

Depuis sa création en 2013, le portefeuille US, courbe bleue, surperforme le S&P500, courbe noire (600% de croissance contre 400%).

Concernant le portefeuille Asie

Depuis sa création en 2017, le portefeuille Asie, courbe bleue, surperforme le MSCI AC Asia, courbe noire (40% de croissance contre 80%).

Force est de constater que les portefeuilles réellement investis de Zonebourse surperforment leur indice de référence.

Les conseils de Grégoire

J’avoue que je découvre ces portefeuilles en rédigeant l’avis. Leurs performances me donnent clairement envie de les répliquer (surtout l’US qui « monte dans les étoiles »)!

Combien coûtent les offres payantes de Zonebourse ?

Il existe 3 offres payantes :

• L’offre Access et l’offre Premium, à destination des particuliers
• L’offre Expert à destination des professionnels de la finance (gérants de patrimoine, banques privées, courtiers etc.)

Pour les particuliers, entre l’offre Access et l’offre Premium, il me semble qu’il n’y a pas de débats. Quitte à payer, ce serait dommage de ne pas avoir accès au stock screener et au portefeuille Europe/US/Asie.

Les conseils de Grégoire

Si vous êtes un particulier, je vous recommande de souscrire à l’offre Premium. Si vous êtes un professionnel, je vous recommande de souscrire l’offre Expert (c’est celle que j’utilise).

	Gratuit	Access	Premium	Expert
Engagement 1 mois	–	29€/mois	49€/mois	249€/mois
Engagement 1 an	–	24€/mois	40€/mois	199€/mois
Plateforme d’informations financières
Couverture Mondiale
Newsletter Quotidienne
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Fil d’actualités et Communiqués
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Sans Publicité
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Navigation Quotidienne
Outils et Conseils
Palmarès	40 résultats	40 résultats	Illimité	Illimité
Stock Screener « Découverte »
Listes thématiques
Listes style d’investissement
Portefeuille Europe, USA, Asie
Newsletter Premium (suivi des Portefeuilles)
Rubrique Conseils des Experts
Stock Screener Premium (300 filtres)
Stock Screener Expert (+600 filtres)
Cellule Experts – Support sur les outils		Standard	Standard	Standard
Données sur les entreprises
Données Société (états financiers, consensus…)	limité	illimité	illimité	illimité
Liste des Actionnaires	Top10	Top10	Top10	Top25
Historique de données financières	5 ans	5 ans	5 ans	10 ans
Rapport Société (PDF, 15 pages)	3	3/mois	illimité	personnalisé
Autres fonctionnalités
Calendrier des sociétés
Graphiques Dynamiques
Aggrégation de compte(s)
Mes listes	5×25 val.	10×50 val.	10×50 val.	50×500 val.
Gestion de portefeuilles virtuels	1x25lignes	10x50lignes	10x50lignes	20x100lignes

Quels sont les défauts de Zonebourse ?

Zonebourse a un coût.

Néanmoins, une mauvaise décision d’investissement causée par un manque d’informations aura sans doute des conséquences financières bien plus significatives que le coût d’un abonnement.

Zonebourse est un outil 100% bourse (d’où son nom, vous me direz). Si vous aviez des besoins en matière de commodities, devises, crypto, obligations ou que sais-je, vous n’aurez pas grand chose à vous mettre sous la dent.

Ceci étant dit, j’apprécie particulièrement les spécialistes dans leur domaine : leur service est généralement bien plus qualitatif qu’un généraliste qui doit être au four et au moulin.

Avis Zonebourse : qu’en disent les utilisateurs ?

L’avis de Grégoire c’est sympa, mais qu’en pensent les autres utilisateurs ?

Et bien, sur les 577 avis Zonebourse laissés sur Trustpilot, la note est de 4,5/5 (pas mal !). Par ailleurs, le résumé des avis est plutôt rassurant et en ligne avec mon opinion.

Mon avis personnel sur Zonebourse

À mon avis, Zonebourse est :

• l’un des meilleurs sites d’informations financières
• l’un des meilleurs stock screeners du marché.

Foncez sans hésiter.

Questions fréquentes

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